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整個(gè)2024年12月份，調(diào)整無疑是市場的主基調(diào)。盡管Bitcoin從高位回落的最大跌幅僅15%，但許多山寨幣的跌幅已經(jīng)腰斬，甚至部分山寨幣本輪牛市的全部漲幅已被完全抹去。根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，在本輪調(diào)整中，市值前100幣種最大跌幅的中位數(shù)為44%。如此劇烈的下跌，過去五年僅在5.19和3.12的崩盤中出現(xiàn)過。因此，此次調(diào)整也導(dǎo)致市場對山寨幣遭到沉重的打擊。那么，山寨幣行情是否還有機(jī)會(huì)？
關(guān)于這一問題，筆者的觀點(diǎn)十分明確：山寨幣行情并未結(jié)束。
首先，從交易層面來看，資金流向山寨幣的趨勢已經(jīng)非常明顯，主要表現(xiàn)在以下兩方面：一、山寨幣本輪行情的持倉量出現(xiàn)爆發(fā)性增長，且增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過Bitcoin。盡管12月的大規(guī)模爆倉導(dǎo)致未平倉合約規(guī)模下降近100億美元，但目前未平倉合約的規(guī)模仍比2024年3月小牛行情的峰值高出約40%。這反映了山寨幣依舊是資金博弈的主要方向；二、盡管山寨幣的規(guī)模已超過2024年3月，甚至達(dá)到了近3年來的最高水平，但山寨幣本輪行情的加權(quán)平均資金費(fèi)率峰值仍遠(yuǎn)低于2024年3月。這表明市場的多頭情緒依處于溫和發(fā)酵的狀態(tài)。
此外，在特朗普競選過程中，馬斯克和XRP創(chuàng)始人都為其提供了資金和資源的支持，因此，外界普遍預(yù)期，在特朗普當(dāng)選后，DOGE將有望成為新一期獲批的加密ETF項(xiàng)目，而XRP與SEC的法律糾紛也將很快得到解決。總之，隨著一系列政策利好逐漸落地，加密市場新的交易性機(jī)會(huì)也會(huì)隨之產(chǎn)生。
實(shí)際上，自Bitcoin市值占比從60%見頂回落以來，山寨幣（剔除市值前十）的日成交占比長期維持在40%以上，始終處于主導(dǎo)地位。投資者之所以覺得山寨幣行情低迷，是因?yàn)槿粘山涣繌?000億美元驟降至1500億美元，這導(dǎo)致場內(nèi)再次回到僧多粥少的局面。在減量博弈的市況下，資金主要往兩個(gè)方向進(jìn)行突圍：一是集中抱團(tuán)強(qiáng)趨勢的幣種，如SUI、AAVE、XRP等；二是扎堆在熱門題材上進(jìn)行博弈，如AIAgent、DeSci、RWA等。
自12月20日行情見底以來，AIAgent無疑成為市場最炙手可熱的題材。最典型的現(xiàn)象是，CoinMarketCap漲幅榜前十的幣種中，幾乎一半以上與AIAgent相關(guān)。AIAgent的兩大明星項(xiàng)目Ai16z和Virtual，也毫無懸念地成為了2024年12月吸金能力最強(qiáng)的Tokens之一。由于資金已經(jīng)深度介入這一領(lǐng)域，AIAgent的行情大概率會(huì)延續(xù)數(shù)月。對于投資者來說，要想博取可觀的超額收益，仍需緊跟市場熱點(diǎn)。然而，筆者并不認(rèn)為追高Ai16z和Virtual是當(dāng)前參與AIAgent的最佳選擇。相反，已經(jīng)充分調(diào)整的第二梯隊(duì)項(xiàng)目，如ACT、GOAT、GRASS等，更容易孕育出交易性機(jī)會(huì)。
在山寨幣的操作上，投資者關(guān)注什么類型的交易機(jī)會(huì)，主要取決于個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和益預(yù)期。
對于穩(wěn)健投資者而言，個(gè)人認(rèn)為頭部交易所的平臺幣仍具有較高的安全邊際，畢竟目前的估值和成長性還是非常不錯(cuò)。同時(shí)，大部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，回調(diào)也提供了不錯(cuò)的建倉機(jī)會(huì)，例如DeFi板塊的UNI、LINK、AAVE等。
對于熱衷于情緒博弈的投機(jī)者而言，AIAgent和RWA無疑是賠率較高的方向。前者的邏輯前面已經(jīng)分析過了，后者在特朗普勝選后，已經(jīng)出現(xiàn)加速推進(jìn)的跡象。首先，白宮加密主管Sacks的上任為資產(chǎn)Tokens化提供了有力支持；其次，貝萊德、富蘭克林鄧普頓、Tether、Visa等機(jī)構(gòu)紛紛布局資產(chǎn)Tokens化。正如a16z的政策主管BrianQuintenz、監(jiān)管主管MicheleKorver及總法律顧問MilesJennings在聯(lián)合撰文中提到的：現(xiàn)在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)和立法機(jī)構(gòu)進(jìn)行建設(shè)性接觸的通道已經(jīng)打通。隨著監(jiān)管制度逐漸清晰，項(xiàng)目方探索Blockchain服務(wù)和發(fā)幣已經(jīng)成為可能。
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