主要市場資訊

美聯(lián)儲保持利率不變，鮑威爾直言未與特朗普有過交流，詳見后文

Lutnick在聽證會就AI之爭攻擊中國

OpenAI和微軟啟動對Deepseek的調(diào)查

特朗普指示馬斯克接回滯留空間站的宇航員

Ackman發(fā)推陰陽幻方可以借DeepSeek操縱市場

DOGE稱每天替納稅人省10億美元，立志每天省30億

加拿大央行降息，稱關(guān)稅可能引發(fā)持續(xù)通脹

ASML首席執(zhí)行官預(yù)測，低成本人工智能模型（如DeepSeek）將帶來更多需求，而不是減少需求

紐約囤積黃金，導(dǎo)致倫敦短缺

大類資產(chǎn)表現(xiàn)

美股跌，在鮑威爾發(fā)布會后小幅回升，英偉達(dá)跌4%，歐股漲。

美債在聯(lián)儲聲明公布后下跌，發(fā)布會后上漲。

美元指數(shù)在108附近震蕩。

商品普跌，Bitcoin上漲。

聯(lián)儲會議筆記

聲明公布后市場認(rèn)為偏鷹派，但此后鮑威爾在發(fā)布會上表態(tài)文本的改變只是為了精簡。個人認(rèn)為聯(lián)儲目前的政策姿態(tài)依然在風(fēng)險(xiǎn)平衡的兩端（就業(yè)/通脹）之間搖擺——12月時更擺向通脹故被視為鷹派，本月在發(fā)布會上有關(guān)通脹的表態(tài)樂觀，且涉關(guān)稅的評估依然不明，個人感受比較平衡，相比于12月沒有那么鷹派了。

聲明原文（粗體為被市場視為鷹派的措辭變動）

近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。過去數(shù)月失業(yè)率穩(wěn)定在低位區(qū)間，勞動力市場保持強(qiáng)勁。通脹水平仍高于長期目標(biāo)。

Recentindicatorssuggestthateconomicactivityhascontinuedtoexpandatasolidpace.Theunemploymentratehasstabilizedatalowlevelinrecentmonths,andlabormarketconditionsremainsolid.Inflationremainssomewhatelevated.

委員會致力于在長期達(dá)成充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。當(dāng)前評估顯示，實(shí)現(xiàn)就業(yè)與通脹雙重目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)基本平衡。鑒于經(jīng)濟(jì)前景不確定性猶存，委員會將持續(xù)關(guān)注其雙重使命所面臨的雙向風(fēng)險(xiǎn)。

TheCommitteeseekstoachievemaximumemploymentandinflationattherateof2percentoverthelongerrun.TheCommitteejudgesthattheriskstoachievingitsemploymentandinflationgoalsareroughlyinbalance.Theeconomicoutlookisuncertain,andtheCommitteeisattentivetotheriskstobothsidesofitsdualmandate.

為達(dá)成政策目標(biāo)，委員會決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.50%。關(guān)于未來利率調(diào)整的幅度與時機(jī)，委員會將密切評估最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景演變及風(fēng)險(xiǎn)平衡。資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃（QT）將繼續(xù)執(zhí)行，包括減持國債、機(jī)構(gòu)債及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會重申對實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%通脹目標(biāo)的堅(jiān)定承諾。

Insupportofitsgoals,theCommitteedecidedtomaintainthetargetrangeforthefederalfundsrateat4-1/4to4-1/2percent.Inconsideringtheextentandtimingofadditionaladjustmentstothetargetrangeforthefederalfundsrate,theCommitteewillcarefullyassessincomingdata,theevolvingoutlook,andthebalanceofrisks.TheCommitteewillcontinuereducingitsholdingsofTreasurysecuritiesandagencydebtandagencymortgagebackedsecurities.TheCommitteeisstronglycommittedtosupportingmaximumemploymentandreturninginflationtoits2percentobjective.

在制定貨幣政策立場時，委員會將持續(xù)追蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對前景的影響。若出現(xiàn)可能阻礙政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會將適時調(diào)整貨幣政策。決策考量將全面納入勞動力市場指標(biāo)、通脹壓力與預(yù)期、以及國內(nèi)外金融動態(tài)等多維度信息。

Inassessingtheappropriatestanceofmonetarypolicy,theCommitteewillcontinuetomonitortheimplicationsofincominginformationfortheeconomicoutlook.TheCommitteewouldbepreparedtoadjustthestanceofmonetarypolicyasappropriateifrisksemergethatcouldimpedetheattainmentoftheCommittee'sgoals.TheCommittee'sassessmentswilltakeintoaccountawiderangeofinformation,includingreadingsonlabormarketconditions,inflationpressuresandinflationexpectations,andfinancialandinternationaldevelopments.

發(fā)布會開場白

下午好。我和我的同事們?nèi)匀粓?jiān)定地致力于實(shí)現(xiàn)我們的雙重目標(biāo)，即為美國人民謀求最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。

總體而言，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，并在過去兩年中朝著我們的目標(biāo)取得了顯著進(jìn)展。

勞動力市場狀況已從先前過熱的狀況降溫，目前保持穩(wěn)固。

通貨膨脹率已更接近我們2%的長期目標(biāo)，盡管它仍然略微偏高。

為了支持這些目標(biāo)，聯(lián)邦公開市場委員會決定維持政策利率不變，并努力減少我們的證券持有量。我稍后會詳細(xì)談?wù)撠泿耪摺?/p>

最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張。2024年全年，GDP增長了2%。有形資產(chǎn)投資似乎在第四季度有所放緩，但全年總體強(qiáng)勁。

繼去年年中疲軟之后，房地產(chǎn)行業(yè)的活動似乎已經(jīng)穩(wěn)定下來。

勞動力市場狀況依然良好。過去三個月，非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月增加17萬個，在早些時候的增長之后，失業(yè)率自去年年中以來一直保持穩(wěn)定，12月份為4.1%，仍然很低。

名義工資增長在過去一年有所放緩，職位空缺與求職者比率差距有所縮小?？傮w而言，各種指標(biāo)表明勞動力市場狀況基本平衡。

勞動力市場并非造成通貨膨脹壓力的主要來源。

通貨膨脹在過去兩年中顯著緩解（easedsignificantly），但相對于我們2%的長期目標(biāo)而言仍然略高。

基于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和其他數(shù)據(jù)的估計(jì)表明，個人消費(fèi)支出價(jià)格總水平上漲了2.6%，剔除波動較大的食品和能源價(jià)格的核心通脹率上漲了2.8%。家庭、企業(yè)和預(yù)測機(jī)構(gòu)的廣泛調(diào)查以及金融市場指標(biāo)都反映出，長期通脹預(yù)期依然穩(wěn)定。

我們的貨幣政策行動以我們的雙重使命為指導(dǎo)，即促進(jìn)最大就業(yè)和美國人民的物價(jià)穩(wěn)定。

我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這兩個目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡，并密切關(guān)注我們使命兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。

在我們過去三次會議期間，我們將政策利率從峰值下調(diào)了整整一個百分點(diǎn)。鑒于通貨膨脹取得的進(jìn)展和勞動力市場的再平衡，再校準(zhǔn)（recalibration）政策立場是合適的。

由于我們的政策立場比之前寬松得多（significantlylessrestrictive），而且經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁，我們不需要急于調(diào)整我們的政策立場（wedonotneedtobeinahurrytoadjustourpolicystance.）。

在今天的會議上，委員會決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間。我們知道，過快或過大地減少政策限制可能會阻礙通貨膨脹的進(jìn)展。

與此同時，過慢或過小地減少政策限制可能會過度削弱經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)。在考慮對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的程度和時間時，委員會將評估新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景和平衡風(fēng)險(xiǎn)。我們沒有預(yù)設(shè)的路線。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們將以最有利于促進(jìn)我們最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的方式調(diào)整我們的政策立場。如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，而通貨膨脹沒有持續(xù)朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，我們可以維持更長時間的政策限制。

如果勞動力市場疲軟或下滑的速度超過預(yù)期，我們可以相應(yīng)地放松政策。我們的政策已做好充分準(zhǔn)備，以應(yīng)對我們在追求雙重使命兩方面目標(biāo)時面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

正如我們之前宣布的，我們對貨幣政策框架的五年期審查將于今年進(jìn)行。

在本次會議上，委員會通過回顧我們先前于2020年結(jié)束的審查的背景和結(jié)果，開始了討論，也參考回顧了其他央行進(jìn)行審查的經(jīng)驗(yàn)。我們的審查將再次包括與各方的外聯(lián)和公開活動，包括在全國各地的美聯(lián)儲聆聽活動和5月份的研究會議。

在整個過程中，我們將對新的想法和批評性反饋持開放態(tài)度，并在確定我們的結(jié)論時吸取過去五年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

我們打算在夏末結(jié)束審查。我要指出的是，委員會2%的長期通貨膨脹目標(biāo)將保持不變，并且不是審查的重點(diǎn)（IwouldnotetheCommittee’s2%longer-runinflationgoalwillbemaintainedandisnotafocusofthereview.）。

美聯(lián)儲被賦予了兩個貨幣政策目標(biāo)——充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。我們?nèi)匀恢С肿畲笙薅鹊靥岣呔蜆I(yè)率，使通貨膨脹率持續(xù)達(dá)到我們的2%的目標(biāo)，并保持長期通貨膨脹預(yù)期穩(wěn)定。

我們在實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)方面的成功對所有美國人至關(guān)重要。我們理解我們的行動會影響全國各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。我們所做的一切都是為了服務(wù)于我們的公共使命。我們美聯(lián)儲將盡一切努力實(shí)現(xiàn)我們的最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。

謝謝，我期待著你們的提問。

問答細(xì)節(jié)（QA）

CNBC：主席先生，在達(dá)沃斯的一次活動中，總統(tǒng)表示他將要求立即降低利率。我想我有一個三部分的問題。總統(tǒng)是否對您提出了這樣的要求？其次，您對此有何回應(yīng)？第三，總統(tǒng)發(fā)表此類言論對政策有何影響？謝謝。

杰羅姆·鮑威爾主席：三個問題。但我認(rèn)為這實(shí)際上是一個問題，所以我不會對總統(tǒng)的言論做出任何回應(yīng)或評論。我這樣做是不合適的。

公眾應(yīng)該相信，我們將一如既往地繼續(xù)我們的工作，專注于使用我們的工具來實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)，并且真正地埋頭苦干。這是我們?yōu)楣姺?wù)的最佳方式。

他是否親自向您傳達(dá)了這一要求？

杰羅姆·鮑威爾主席：我沒有和他聯(lián)系過（Ihavehadnocontact.）。謝謝。

華爾街日報(bào)：鮑威爾主席，您和您的幾位同事在上一次會議時表示，政策立場具有實(shí)質(zhì)性的限制性（meaningfullyrestrictive）。鑒于此后的金融和經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展，您對利率具有實(shí)質(zhì)性限制性的評估的信心有何變化？

杰羅姆·鮑威爾主席：我認(rèn)為我的評估真的——我認(rèn)為我的評估真的沒有改變。發(fā)生了幾件事。我們獲得了更多強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)，但我們看到長期利率上升，這可能代表著金融環(huán)境的收緊。

如果我們回顧過去一年，您可以看到利率對支出和住房的影響，以及我們目標(biāo)變量的實(shí)現(xiàn)情況。我們看到經(jīng)濟(jì)正朝著2%的通貨膨脹率邁進(jìn)，并且已基本實(shí)現(xiàn)了最大就業(yè)，因此，我們實(shí)際上是在關(guān)注朝著目標(biāo)邁進(jìn)的趨勢，這些變量可以用來進(jìn)行評估。

現(xiàn)在，政策的限制性比我們開始降息之前要小得多，減少了100個基點(diǎn)。因此，在我們考慮進(jìn)行調(diào)整之前，我們將重點(diǎn)關(guān)注通貨膨脹的實(shí)際進(jìn)展，或勞動力市場的某些持續(xù)疲軟。

如果我可以追問一下，這里的經(jīng)濟(jì)是否需要有意義的限制性利率？如果您將利率再降低25個基點(diǎn)，您是否仍然認(rèn)為利率具有實(shí)質(zhì)性的限制性？

杰羅姆·鮑威爾主席：因此，我認(rèn)為我們的政策立場經(jīng)過了很好的調(diào)整，正如我提到的，以平衡我們兩個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

我們希望政策的限制性足以繼續(xù)促進(jìn)朝著2%的通貨膨脹目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展。與此同時，我們不需要看到勞動力市場進(jìn)一步疲軟來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

這正是我們一直在努力的方向。

勞動力市場大體保持穩(wěn)定。失業(yè)率大體保持穩(wěn)定已有六個月，而且狀況似乎大體平衡（broadlyinbalance）?？纯醋罱鼛状蔚耐ㄘ浥蛎洈?shù)據(jù)，您可以看到我們不會對過好或過壞的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，但無論如何，最近的數(shù)據(jù)表明讀數(shù)更積極，所以我認(rèn)為政策的定位很好。

紐約時報(bào)：鮑威爾主席，我們應(yīng)該如何解讀聲明中刪除了“通貨膨脹已朝著2%的目標(biāo)取得進(jìn)展”這句話？是不是不再是這樣了？

杰羅姆·鮑威爾主席：所以，如果您只看第一段，我們做了一些語言上的清理。我們刪除了關(guān)于勞動力市場“自今年早些時候以來”的提法。

我們只是選擇縮短這句話。再說一次，我的意思是，如果你看一下數(shù)據(jù)的內(nèi)在含義，數(shù)據(jù)是好的（thedatawasgood），而且在12月會議之前還有另一份通貨膨脹數(shù)據(jù)，所以我們連續(xù)兩次得到了與2%通貨膨脹一致的良好數(shù)據(jù)。

再說一次，我們不會對兩次好或兩次壞的讀數(shù)過度解讀，但你可以從所有這些中得出結(jié)論，我們?nèi)匀恢铝τ诳沙掷m(xù)地實(shí)現(xiàn)我們的2%通貨膨脹目標(biāo)。

補(bǔ)充一下，我們已經(jīng)看到許多指標(biāo)的通貨膨脹預(yù)期急劇上升，部分原因與關(guān)稅擔(dān)憂有關(guān)，但正如您提到的，在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和個人消費(fèi)支出方面也有令人鼓舞的數(shù)據(jù)。您如何看待這與特朗普政府的政策之間的關(guān)系？

杰羅姆·鮑威爾主席：我想說，你看到短期預(yù)期略有上升，但長期預(yù)期沒有上升，而這才是真正重要的（butnotatthelongernd,whichiswhereitreallymatters. ）。這些可能與你提到的，一些新政策有關(guān)。

我認(rèn)為委員會非常傾向于等待，看看會頒布哪些政策。我們不知道關(guān)稅、移民、財(cái)政政策和監(jiān)管政策會發(fā)生什么。

我們才剛剛開始看到，實(shí)際上還沒有開始看到太多。我認(rèn)為我們需要讓這些政策清晰闡明，然后我們才能開始對它們對經(jīng)濟(jì)的影響做出合理的評估。

因此，我們正在密切關(guān)注。正如我們一貫所做的，這與任何其他政府初期的一系列政策變化沒有什么不同。我們將耐心觀察和理解，并且，你知道，在看到情況如何發(fā)展之前，不要急于去理解我們的政策回應(yīng)應(yīng)該是什么。

彭博電視臺和廣播電臺：您和您的同事們通常用“如果經(jīng)濟(jì)如我們預(yù)期的那樣發(fā)展”這句話來限定未來的政策舉措。

鑒于目前有很多未知因素，關(guān)于本屆政府的財(cái)政政策實(shí)際上會是什么樣子，這么說是否公允——即您沒有一個可以信賴的中長期經(jīng)濟(jì)預(yù)測？（youdon’thaveamedium-to-long-termeconomicforecastyoucanhaveconfidencein）

或者，如果這不是真的，您能否闡述一下您認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會發(fā)生什么？您如何看待它的發(fā)展？

杰羅姆·鮑威爾主席：嗯，在任何時候，預(yù)測都至少取決于一系列預(yù)期。

而且它們在兩個方向上都高度不確定。我們知道這一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)測真的很難超出僅僅一兩個月。

因此，在目前的情況下，可能存在一些不確定性，因?yàn)?，你知道，在我提到的那四個領(lǐng)域存在重大的政策轉(zhuǎn)變。關(guān)稅、移民、財(cái)政政策和監(jiān)管政策。所以，可能有一些額外的，但這應(yīng)該會過去。我們應(yīng)該經(jīng)歷這些，然后我們就會回到常規(guī)的不確定性水平。

因此，預(yù)測者正在做的事情，不僅僅是我們，而是每個人都在做的事情，他們對可能發(fā)生的事情有一系列假設(shè)，但它們實(shí)際上更像是一種占位符，意思是，你知道，可能是合理的，但老實(shí)說，你不會支持它，因?yàn)槟阒皇遣恢?。你只是在等待，看看會發(fā)生什么。

你知道，這是一個非常大的經(jīng)濟(jì)體，政策是在邊緣地帶產(chǎn)生影響的，但我們將拭目以待。

如果我可以追問一下，您認(rèn)為經(jīng)濟(jì)——政策具有限制性的想法表明，美聯(lián)儲總體上希望繼續(xù)降低利率。當(dāng)您查看您所依賴的數(shù)據(jù)時，您是在尋找告訴您可以降息的數(shù)據(jù)，還是告訴您應(yīng)該保持不變的數(shù)據(jù)？

杰羅姆·鮑威爾主席：你知道，我們正在尋找——更像是另一種——它的工作方式是，我們正在查看數(shù)據(jù)，以指導(dǎo)我們應(yīng)該做什么。你知道，這就是我們所做的。

現(xiàn)在我們感覺我們處于一個非常好的位置。政策定位良好，經(jīng)濟(jì)實(shí)際上也處于相當(dāng)好的位置。

我們預(yù)計(jì)會看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展，你知道，正如我提到的，當(dāng)我們看到這一點(diǎn)或看到勞動力市場疲軟時，這可能會促成進(jìn)一步的調(diào)整，但現(xiàn)在我們還沒有看到這一點(diǎn)。我們認(rèn)為，對于政策和經(jīng)濟(jì)而言，情況都處于一個非常好的位置。

因此，我們覺得我們不需要急于做出任何調(diào)整。（Butrightnow,wedon’tseeaneedtohurry.）

路透社：非常感謝。2021年，在一次央行會議上，您說，“在我的公共和私營部門的職業(yè)生涯中，我看到最好、最成功的組織往往是那些對多元化、公平性和包容性（DEI）做出強(qiáng)烈和持續(xù)承諾的組織。這些組織通過投資和留住世界一流的員工隊(duì)伍來吸引最優(yōu)秀的人才?！蹦匀幌嘈胚@一點(diǎn)嗎？如果是這樣，您計(jì)劃如何根據(jù)最近減少多元化、公平性和包容性努力的行政命令來實(shí)踐這一點(diǎn)？

杰羅姆·鮑威爾主席：對于第一個問題，我想說是的。

第二個問題，我們正在審查這些命令和相關(guān)的細(xì)節(jié)，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)公布。正如我們在許多屆政府中的做法一樣，我們正在努力使我們的政策與行政命令保持一致，并在適用的法律范圍內(nèi)。

我想補(bǔ)充一點(diǎn)，我今天不會就這一系列問題向您提供更具體的信息。

如果我可以快速跟進(jìn)一下，我想知道您如何使這與《多德-弗蘭克法案》關(guān)于維持婦女、少數(shù)族裔和包容性辦公室的規(guī)定保持一致。

杰羅姆·鮑威爾主席：我確實(shí)提到了與適用法律一致，對吧？

非常感謝，CBC新聞。您能給出什么保證——ABC新聞，美聯(lián)儲將繼續(xù)在本屆政府領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立于政治運(yùn)作？

杰羅姆·鮑威爾主席：正如我多年來無數(shù)次說過的那樣，這就是我們，這就是我們所做的。我們研究數(shù)據(jù)，我們分析它將如何影響前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡，我們使用我們的工具，盡我們最大的理解，盡我們最大的努力去實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。這就是我們所做的。這就是我們一直所做的。不要指望我們做其他任何事情。

許多研究表明，這是央行運(yùn)作的最佳方式。這將使我們有最好的機(jī)會為美國人民的利益實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。這就是我們將永遠(yuǎn)做的事情，人們應(yīng)該對此充滿信心，正如我?guī)追昼娗八f的那樣。

您說，美聯(lián)儲正處于觀望模式，基于本屆政府出臺的政策。您是否已經(jīng)開始模擬本屆政府的政策，例如大規(guī)模驅(qū)逐出境和其他政策，對勞動力會是什么樣子？

杰羅姆·鮑威爾主席：我們的工作人員會研究一系列可能的結(jié)果。它們往往從非常好到非常壞。（Ourstaffrunssimulationsfrom"reallygoodtoreallybad."）這是他們做的最好的事情之一。在每一本褐皮書中，您可以查看5年前的褐皮書，并看到它們都是替代性模擬。會有一個基線，他們會顯示6或8個替代方案，包括非常好和不太好的方案。

他們所做的，是促使政策制定者思考和理解圍繞這一點(diǎn)的不確定性。

所以，是的，工作人員會這樣做，我們都非常清楚，可能性總是很廣泛的。而且，不僅僅是現(xiàn)在，而是一直如此。你必須——很難對一個經(jīng)濟(jì)體的可能性有多大持開放態(tài)度。你知道，沒有人預(yù)見到疫情的到來，它改變了一切。

所以，事情會發(fā)生，是的，我們確實(shí)會這樣做。但是，做這些事情來評估可能發(fā)生的事情，并開始思考在這種情況下你可能會做什么，是一回事。但在你看到比我們現(xiàn)在看到的更多的東西之前，你不會采取行動。

彭博新聞：上個月，您談到未來的降息，很大程度上取決于通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。隨著勞動力市場的緊縮和今天的聲明，您是否會說現(xiàn)在更是如此？

杰羅姆·鮑威爾主席：我想說是一樣的。我們希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。情況就是這樣。我們只需要看到數(shù)據(jù)。最終，它取決于12個月的通貨膨脹率（itcomesdownto12-monthinflation），因?yàn)樗丝赡艽嬖诘募竟?jié)性問題——消除了可能存在的季節(jié)性問題，我們需要看到這一點(diǎn)。我們認(rèn)為通往這一目標(biāo)的道路可能會出現(xiàn)。

一個關(guān)鍵的例子是，您現(xiàn)在確實(shí)看到業(yè)主等價(jià)租金和住房服務(wù)，即它在個人消費(fèi)支出中的計(jì)算方式，現(xiàn)在正在穩(wěn)步下降，而非市場服務(wù)往往不會發(fā)出太多信號。你可以看看這個，然后說，好吧，我們似乎已經(jīng)為進(jìn)一步的進(jìn)展做好了準(zhǔn)備，但被認(rèn)為已經(jīng)為它做好了準(zhǔn)備是一回事，而實(shí)現(xiàn)它又是另一回事，所以我們希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。

記住，我們低于2%，但我們的目標(biāo)是2%，我們確實(shí)打算可持續(xù)地回到2%。

就勞動力市場而言，這大體上——您說一系列廣泛的指標(biāo)表明它處于一個相當(dāng)穩(wěn)固的位置。對此是否有廣泛的共識？有一些潛在指標(biāo)顯示可能存在一些疲軟。招聘率低，工人報(bào)告說找工作越來越難。

委員會是否對此感到擔(dān)憂？

杰羅姆·鮑威爾主席：你是對的。我們當(dāng)然會查看一個非常廣泛的范圍。它從失業(yè)率、就業(yè)、參與率、工資、離職率，人們是否離職，諸如此類開始。職位空缺與失業(yè)人數(shù)的比率，我們查看所有這些因素。

你指出了，這是一個低招聘的環(huán)境。所以，如果你有一份工作，一切都很好。但如果你必須找一份工作，求職率，招聘率，已經(jīng)下降了。這更像是——比方說失業(yè)——勞動力市場處于可持續(xù)的水平，它不再過熱了。我們認(rèn)為我們不需要它再降溫了。我們確實(shí)非常仔細(xì)地觀察它。它是我們的兩個目標(biāo)變量之一。

但我得說，我們非常仔細(xì)地觀察這些事情。但是，盡管如此，總體而言，看看勞動力市場的總體數(shù)據(jù)，它似乎——勞動力市場似乎相當(dāng)穩(wěn)定，而且大體平衡，當(dāng)失業(yè)率已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定了整整半年。

謝謝。?？怂股虡I(yè)。

關(guān)于就業(yè)，您說有一系列廣泛的可能性，但在9月份您說，邊境流動相當(dāng)大，這是失業(yè)率能夠上升的原因之一。現(xiàn)在邊境的流動已經(jīng)放緩，我們看到驅(qū)逐出境，您預(yù)計(jì)失業(yè)率會如何變化？

杰羅姆·鮑威爾主席：邊境流動已經(jīng)顯著減少，而且有充分的理由預(yù)計(jì)這種情況會持續(xù)下去。所以，但就業(yè)創(chuàng)造也略有下降。

所以，你知道，如果這兩件事一起下降，這可能是失業(yè)率穩(wěn)定的一個原因。換句話說，盈虧平衡率，隨著人口增長放緩，為工人創(chuàng)造就業(yè)崗位的需求也會下降。所以這似乎正在發(fā)生。

你確實(shí)看到失業(yè)率非常平穩(wěn)，而你已經(jīng)看到顯著下降。

我想問您關(guān)于美聯(lián)儲的就業(yè)問題。我知道任務(wù)資金沒有用在這里，但埃隆·馬斯克聲稱美聯(lián)儲人員過多，而且分支機(jī)構(gòu)推動聯(lián)邦勞動力。我想聽聽您的反應(yīng)。

杰羅姆·鮑威爾主席：我們運(yùn)行一個非常謹(jǐn)慎的預(yù)算流程。我們充分意識到我們對公眾負(fù)有責(zé)任，我們相信我們做到了這一點(diǎn)。

我對此沒有進(jìn)一步的評論。謝謝。

美聯(lián)社：特朗普總統(tǒng)表示，他將通過降低天然氣和能源成本來降低通貨膨脹。您是否認(rèn)為此類成本是通貨膨脹的特定驅(qū)動因素？降低它們會產(chǎn)生顯著影響嗎？

杰羅姆·鮑威爾主席：克里斯，我不會對任何民選政治家所說的話做出反應(yīng)或討論，所以我會給你一個重來一次的機(jī)會。

謝謝。近兩周前，美聯(lián)儲表示，即使洛杉磯發(fā)生重大野火，造成數(shù)十億美元的損失，它也將退出氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)（NGFS），該組織旨在討論金融系統(tǒng)如何應(yīng)對氣候變化。我采訪過的許多評論員都認(rèn)為氣候問題是政治問題。你為什么離開那個組織？

杰羅姆·鮑威爾主席：我們仔細(xì)考慮了這一點(diǎn)，并決定退出NGFS。實(shí)際上，NGFS所做的工作已經(jīng)大大擴(kuò)展了。想想與自然相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和生物多樣性等等。此外，NGFS的工作在很大程度上旨在——這是引用——“動員主流金融以支持向可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型”。所以，我們加入是為了了解其他央行在做什么，并查看研究等等。

我認(rèn)為這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了您可以歸因于美聯(lián)儲的任何合理授權(quán)。所以，正如我多次說過的那樣，我們的作用非常有限。

我認(rèn)為，鑒于我們目前的授權(quán)和權(quán)力，NGFS的活動不適合美聯(lián)儲。

因此，我認(rèn)為是時候承認(rèn)這一點(diǎn)了。這個過程可以追溯到幾年前，我?guī)讉€月前決定將此事提交給董事會。只是——這個過程花了些時間才走到這一步，這就是我們得到它并投票表決的時間。

我知道它看起來會是什么樣子。這真的不是出于政治動機(jī)，而是NGFS的工作與我們的授權(quán)之間的脫節(jié)。其他央行有不同的授權(quán)。NGFS對他們沒有任何批評，但這不適合美聯(lián)儲。

華盛頓郵報(bào)：我想知道您能否詳細(xì)談?wù)剬οM(fèi)者來說，進(jìn)一步的進(jìn)展會是什么樣子？

杰羅姆·鮑威爾主席：嗯，2%的通貨膨脹率，可持續(xù)地降至2%（2%inflation,downto2%sustainably,iswhatwearetryingtoachieve），是我們正在努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。如您所知，我們略高于此。我們希望看到一系列數(shù)據(jù)表明我們在通貨膨脹方面正在取得進(jìn)一步進(jìn)展。這就是我們希望看到的。當(dāng)然，消費(fèi)者會在他們在雜貨店、商店里購買的商品中感受到這一點(diǎn)。

我想問的另一件事是，您認(rèn)為您離中性利率還有多遠(yuǎn)？

杰羅姆·鮑威爾主席：是的。當(dāng)然，正如我喜歡說的那樣，你不可能確切地知道。你通過它的作用來了解中性利率。

所以，我認(rèn)為在4.3%，我們高于委員會幾乎所有人對長期中性利率的估計(jì)。我認(rèn)為我們的觀察告訴我們，我們的政策正在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。這才是我們真正要問的問題。您可以參考模型，但您真的必須看看窗外，看看您的政策利率是如何影響經(jīng)濟(jì)的。

我認(rèn)為我們看到它在控制通貨膨脹方面正在產(chǎn)生有意義的影響。它也有助于使勞動力市場恢復(fù)平衡。所以，這就是我們的想法。

我想說，我們明顯高于它（wearemeaningfullyaboveit），但我并不幻想有人確切地知道它是什么。

但知道這一點(diǎn)并降息100個基點(diǎn)意味著我們不急于做出進(jìn)一步的調(diào)整是合適的。

POLIT*I*C*O：一般來說，行政命令和OMB備忘錄是否總是適用于美聯(lián)儲？有時適用，從不適用，還是您經(jīng)常自愿遵守？那里的法律依據(jù)是什么？

杰羅姆·鮑威爾主席：正如我提到的，我們的慣例是努力使我們的政策與行政命令中提到的政策保持一致。我就說到這里。我今天不會再深入探討這個問題，也不會再深入探討這一系列問題。

金融時報(bào)：如果可以的話，我有兩個關(guān)于關(guān)稅的問題。首先，我們似乎以前經(jīng)歷過貿(mào)易戰(zhàn)。2019年，上一次，但當(dāng)時我們在通貨膨脹和增長方面都處于非常不同的位置。如果我們看到與當(dāng)時相同規(guī)模的關(guān)稅，我知道這是一個很大的“如果”，您認(rèn)為這次會有什么不同，其次，據(jù)說毫無疑問，關(guān)稅威脅是加拿大銀行今天采取行動的一個主要驅(qū)動因素。美聯(lián)儲需要看到關(guān)于關(guān)稅的哪些信息，才會愿意采取這種先發(fā)制人的行動？謝謝。

杰羅姆·鮑威爾主席：對不起？

您需要看到關(guān)于關(guān)稅的哪些信息？您需要看到一項(xiàng)戰(zhàn)略嗎？實(shí)際執(zhí)行情況？通貨膨脹預(yù)期的實(shí)際變化，然后您才真正愿意在此基礎(chǔ)上改變貨幣政策的路徑。

杰羅姆·鮑威爾主席：首先，情況有些不同。我們剛剛經(jīng)歷了一個高通脹時期。您可以從兩個方面來論證，企業(yè)已經(jīng)意識到他們確實(shí)喜歡提高價(jià)格，但我們現(xiàn)在也聽到很多企業(yè)說，消費(fèi)者真的受夠了價(jià)格上漲，所以我不知道結(jié)果會如何。

盡管如此，我們正回到一種我們還沒有完全回到2%的情況。此外，貿(mào)易，貿(mào)易的足跡已經(jīng)發(fā)生了很大變化，因?yàn)橘Q(mào)易現(xiàn)在已經(jīng)分散到——你知道，它不像以前那樣集中在中國了。有更多的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到墨西哥和其他地方。

所以，存在差異。我認(rèn)為可能性非常非常大。我們只是不知道。我不想開始猜測，盡管這很誘人，因?yàn)槲覀冋娴牟恢?。而且我們也不知道，順便說一句，在2000年，我想，18年，我們真的不知道。再說一次，可能性非常非常大。

我們不知道什么是關(guān)稅。我們不知道會持續(xù)多久，多少，哪些國家，我們也不知道報(bào)復(fù)，或者它將如何通過經(jīng)濟(jì)傳遞給消費(fèi)者。

這真的還有待觀察，你知道嗎？在制造商和消費(fèi)者之間，關(guān)稅帶來的價(jià)格上漲有很多可能出現(xiàn)的地方。有很多變數(shù)，所以我們必須拭目以待。

我們能做的最好的就是我們已經(jīng)做的，那就是研究這個問題，看看歷史經(jīng)驗(yàn)，閱讀文獻(xiàn)，思考可能重要的因素，然后我們必須看看情況如何發(fā)展。

謝謝。Axios：兩個不相關(guān)的問題。第一個是，在這次會議上是否討論了量化緊縮（QT）以及結(jié)束QT的時間表。

第二個問題是，我想知道，本周人工智能引發(fā)的股市拋售是否向您發(fā)出了任何關(guān)于金融狀況的信號？

杰羅姆·鮑威爾主席：那么，讓我們談?wù)効s表。最新數(shù)據(jù)確實(shí)表明，準(zhǔn)備金仍然充足（thatreservesarestillabundant）。準(zhǔn)備金仍然與縮表開始時大致相同，聯(lián)邦基金利率在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)一直非常穩(wěn)定。我們跟蹤一系列指標(biāo)，它們確實(shí)傾向于表明準(zhǔn)備金充足。

我們傾向于將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？s減到充足準(zhǔn)備金制度下的有效水平。我們正在監(jiān)測一系列指標(biāo)，以評估可能略高于充足水平的情況。

關(guān)于具體日期，我沒有什么要說的。這就是過程，以及我們看到的——比率確實(shí)看起來很充足。

一如既往，我們隨時準(zhǔn)備采取適當(dāng)行動，以支持貨幣政策的平穩(wěn)過渡，包括根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展情況調(diào)整我們縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的方法的細(xì)節(jié)。

關(guān)于人工智能，這是股市，特別是股市某些部分的一件大事。對我們來說真正重要的是宏觀發(fā)展，這意味著金融狀況的重大變化，并在一段時間內(nèi)持續(xù)存在。

所以，我不會給這些事件貼上這樣的標(biāo)簽，盡管，當(dāng)然，我們都在饒有興趣地關(guān)注它。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人：您在講話中提到，房地產(chǎn)行業(yè)的活動似乎已經(jīng)穩(wěn)定下來。與此同時，自9月份首次降息以來，長期利率已經(jīng)回升了整整一個百分點(diǎn)，回到7%。展望未來，您認(rèn)為——鑒于抵押貸款利率如此之高，您是否相信活動將保持穩(wěn)定，這如何與您對經(jīng)濟(jì)的更廣泛思考相吻合？

杰羅姆·鮑威爾主席：如您所知，當(dāng)我們將政策利率降低100個基點(diǎn)時，長期利率上升了。這主要不是因?yàn)閷ξ覀冋呋蛲ㄘ浥蛎浀念A(yù)期，而是更多地與期限溢價(jià)有關(guān)（butmoreatermpremiumstory），與住房相關(guān)的利率。我認(rèn)為，如果高利率持續(xù)存在，可能會在某種程度上抑制住房活動。我們必須看看它們會持續(xù)多久。

我們控制的是隔夜利率。通常，它會傳導(dǎo)到整個資產(chǎn)價(jià)格系列，包括利率。在這種特殊情況下，它發(fā)生在與我們政策無關(guān)的原因?qū)е麻L期利率上升的時候。

雅虎財(cái)經(jīng)：您說您希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。鑒于家庭似乎對價(jià)格居高不下感到不滿，您是否認(rèn)為委員會應(yīng)該等到通貨膨脹回落到目標(biāo)水平后再降息？

杰羅姆·鮑威爾主席：不，我不會這么說。我們從未說過，我們必須完全達(dá)到目標(biāo)才能降息。在任何時候，我們所做的都是觀察經(jīng)濟(jì)，并詢問我們的政策立場是否是實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的正確立場。所以，我認(rèn)為我們希望看到進(jìn)一步的進(jìn)展，但我們認(rèn)為我們的——正如我提到的，我們認(rèn)為我們的政策立場是限制性的。有意義的限制性。不是高度限制性，而是有意義的限制性。（Meaningfullyrestrictive.Nothighlyrestrictive,butmeaningfullyrestrictive.）所以，我認(rèn)為我們需要看到進(jìn)一步的進(jìn)展。

我不會說要一直回到2%的可持續(xù)水平，盡管我們很樂意看到這一點(diǎn)，而且我們會的。

另一個關(guān)于關(guān)稅的問題，奇怪的是，關(guān)稅的威脅以及它們是否會持續(xù)存在的不確定性，在美國造成了不確定性，并可能最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)回落，拖累增長，關(guān)稅的威脅是否會讓您思考您的增長預(yù)測？

杰羅姆·鮑威爾主席：我想避免直接或間接地評論關(guān)稅行為。這不是我們的工作，也不是我們的工作去評論人們的舉動，所以我不想批評任何正在發(fā)生的事情，或者真的以任何方式評論它，或者贊揚(yáng)它。這不是我們的工作。

我確實(shí)認(rèn)為，我們在2018年發(fā)現(xiàn)，在貿(mào)易政策不確定性方面做了很多工作，如果它很大且持續(xù)存在，就會開始影響企業(yè)做出投資決策等等。這不是我今天觀察到的情況?，F(xiàn)在還很早，但我認(rèn)為這在2018年和2019年確實(shí)很重要。這是我們將關(guān)注的眾多事情之一。

CNN：相對較高的市場估值如何影響對可能進(jìn)一步降低利率的考慮？這是您腦海中考慮的事情嗎？

杰羅姆·鮑威爾主席：我們從金融穩(wěn)定的角度來看待資產(chǎn)價(jià)格，以及家庭部門的杠桿率、銀行系統(tǒng)的杠桿率、銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)等等。這是資產(chǎn)價(jià)格的四個因素之一。是的，我想說，根據(jù)目前的許多指標(biāo)，它們都處于高位。當(dāng)然，其中很大一部分是圍繞科技和人工智能的事情。我們主要從金融和穩(wěn)定性的角度來看待這一點(diǎn)。

有很多彈性。銀行擁有高資本。如今，家庭的整體財(cái)務(wù)狀況都相當(dāng)不錯，所以這就是我們的想法。

我們也關(guān)注整體金融狀況。你不能只考慮——你不能只考慮股票價(jià)格。你也必須考慮利率。這代表著環(huán)境的收緊，利率更高。

所以，總的來說，金融狀況可能仍然有些寬松（financialconditionsareprobablystillsomewhataccommodative），但情況好壞參半。

CBS新聞：失業(yè)率穩(wěn)定在一個低水平，您也解釋了一些驅(qū)動因素，但我想知道您可能看到哪些風(fēng)險(xiǎn)可能會挑戰(zhàn)您的評估？

杰羅姆·鮑威爾主席：嗯，我們關(guān)注的事情我們之前討論過。一個是招聘率低。如果出現(xiàn)裁員高峰，如果企業(yè)開始裁員，你會看到失業(yè)率迅速上升，因?yàn)檎衅嘎屎艿?。這是我們關(guān)注的一件事。

我認(rèn)為還值得指出的是，對于低收入家庭來說，他們承受著巨大的壓力。

總體而言，數(shù)字不錯，但我們知道，處于收入階層低端的人們正在與成本作斗爭。實(shí)際上，這是生活必需品的高通脹?，F(xiàn)在與其說是通貨膨脹，不如說是價(jià)格水平，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浱岣吡藘r(jià)格。現(xiàn)在通貨膨脹已經(jīng)更接近目標(biāo)了，但人們確實(shí)感受到了這一點(diǎn)。

總的來說，這是一個良好的勞動力市場。失業(yè)率為4.1%。這確實(shí)是一個很好的水平，而且您已經(jīng)穩(wěn)固地保持了六七個月?？紤]到人口增長將大大降低，就業(yè)創(chuàng)造也相當(dāng)接近能夠?qū)⑹I(yè)率保持在這個水平的水平。

再問一個問題。圍繞移民政策的一些不確定性。在您的評估中，這是否使企業(yè)和美聯(lián)儲更難制定未來的計(jì)劃？

杰羅姆·鮑威爾主席：你知道，我們聽到了報(bào)道，但我還沒有在數(shù)據(jù)中看到任何相關(guān)信息。但你聽到了關(guān)于建筑業(yè)的這類事情，例如，依賴移民勞動力的企業(yè)說，現(xiàn)在突然變得更難找到人了。但是，再說一次，你還沒有在總體數(shù)據(jù)中看到這一點(diǎn)，但你聽到了傳聞。

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DB：美債的海外需求：私人部門接力官方機(jī)構(gòu)