主要市場資訊
美聯(lián)儲保持利率不變,鮑威爾直言未與特朗普有過交流,詳見后文
Lutnick在聽證會就AI之爭攻擊中國
OpenAI和微軟啟動對Deepseek的調(diào)查
特朗普指示馬斯克接回滯留空間站的宇航員
Ackman發(fā)推陰陽幻方可以借DeepSeek操縱市場
DOGE稱每天替納稅人省10億美元,立志每天省30億
加拿大央行降息,稱關(guān)稅可能引發(fā)持續(xù)通脹
ASML首席執(zhí)行官預(yù)測,低成本人工智能模型(如DeepSeek)將帶來更多需求,而不是減少需求
紐約囤積黃金,導(dǎo)致倫敦短缺
大類資產(chǎn)表現(xiàn)
美股跌,在鮑威爾發(fā)布會后小幅回升,英偉達(dá)跌4%,歐股漲。
美債在聯(lián)儲聲明公布后下跌,發(fā)布會后上漲。
美元指數(shù)在108附近震蕩。
商品普跌,Bitcoin上漲。
聯(lián)儲會議筆記
聲明公布后市場認(rèn)為偏鷹派,但此后鮑威爾在發(fā)布會上表態(tài)文本的改變只是為了精簡。個人認(rèn)為聯(lián)儲目前的政策姿態(tài)依然在風(fēng)險(xiǎn)平衡的兩端(就業(yè)/通脹)之間搖擺——12月時更擺向通脹故被視為鷹派,本月在發(fā)布會上有關(guān)通脹的表態(tài)樂觀,且涉關(guān)稅的評估依然不明,個人感受比較平衡,相比于12月沒有那么鷹派了。
聲明原文(粗體為被市場視為鷹派的措辭變動)
近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。過去數(shù)月失業(yè)率穩(wěn)定在低位區(qū)間,勞動力市場保持強(qiáng)勁。通脹水平仍高于長期目標(biāo)。
Recentindicatorssuggestthateconomicactivityhascontinuedtoexpandatasolidpace.Theunemploymentratehasstabilizedatalowlevelinrecentmonths,andlabormarketconditionsremainsolid.Inflationremainssomewhatelevated.
委員會致力于在長期達(dá)成充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。當(dāng)前評估顯示,實(shí)現(xiàn)就業(yè)與通脹雙重目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)基本平衡。鑒于經(jīng)濟(jì)前景不確定性猶存,委員會將持續(xù)關(guān)注其雙重使命所面臨的雙向風(fēng)險(xiǎn)。
TheCommitteeseekstoachievemaximumemploymentandinflationattherateof2percentoverthelongerrun.TheCommitteejudgesthattheriskstoachievingitsemploymentandinflationgoalsareroughlyinbalance.Theeconomicoutlookisuncertain,andtheCommitteeisattentivetotheriskstobothsidesofitsdualmandate.
為達(dá)成政策目標(biāo),委員會決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%-4.50%。關(guān)于未來利率調(diào)整的幅度與時機(jī),委員會將密切評估最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景演變及風(fēng)險(xiǎn)平衡。資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃(QT)將繼續(xù)執(zhí)行,包括減持國債、機(jī)構(gòu)債及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券。委員會重申對實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%通脹目標(biāo)的堅(jiān)定承諾。
Insupportofitsgoals,theCommitteedecidedtomaintainthetargetrangeforthefederalfundsrateat4-1/4to4-1/2percent.Inconsideringtheextentandtimingofadditionaladjustmentstothetargetrangeforthefederalfundsrate,theCommitteewillcarefullyassessincomingdata,theevolvingoutlook,andthebalanceofrisks.TheCommitteewillcontinuereducingitsholdingsofTreasurysecuritiesandagencydebtandagencymortgagebackedsecurities.TheCommitteeisstronglycommittedtosupportingmaximumemploymentandreturninginflationtoits2percentobjective.
在制定貨幣政策立場時,委員會將持續(xù)追蹤經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對前景的影響。若出現(xiàn)可能阻礙政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),委員會將適時調(diào)整貨幣政策。決策考量將全面納入勞動力市場指標(biāo)、通脹壓力與預(yù)期、以及國內(nèi)外金融動態(tài)等多維度信息。
Inassessingtheappropriatestanceofmonetarypolicy,theCommitteewillcontinuetomonitortheimplicationsofincominginformationfortheeconomicoutlook.TheCommitteewouldbepreparedtoadjustthestanceofmonetarypolicyasappropriateifrisksemergethatcouldimpedetheattainmentoftheCommittee'sgoals.TheCommittee'sassessmentswilltakeintoaccountawiderangeofinformation,includingreadingsonlabormarketconditions,inflationpressuresandinflationexpectations,andfinancialandinternationaldevelopments.
發(fā)布會開場白
下午好。我和我的同事們?nèi)匀粓?jiān)定地致力于實(shí)現(xiàn)我們的雙重目標(biāo),即為美國人民謀求最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。
總體而言,美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,并在過去兩年中朝著我們的目標(biāo)取得了顯著進(jìn)展。
勞動力市場狀況已從先前過熱的狀況降溫,目前保持穩(wěn)固。
通貨膨脹率已更接近我們2%的長期目標(biāo),盡管它仍然略微偏高。
為了支持這些目標(biāo),聯(lián)邦公開市場委員會決定維持政策利率不變,并努力減少我們的證券持有量。我稍后會詳細(xì)談?wù)撠泿耪摺?/p>
最近的指標(biāo)表明,經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張。2024年全年,GDP增長了2%。有形資產(chǎn)投資似乎在第四季度有所放緩,但全年總體強(qiáng)勁。
繼去年年中疲軟之后,房地產(chǎn)行業(yè)的活動似乎已經(jīng)穩(wěn)定下來。
勞動力市場狀況依然良好。過去三個月,非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月增加17萬個,在早些時候的增長之后,失業(yè)率自去年年中以來一直保持穩(wěn)定,12月份為4.1%,仍然很低。
名義工資增長在過去一年有所放緩,職位空缺與求職者比率差距有所縮小?傮w而言,各種指標(biāo)表明勞動力市場狀況基本平衡。
勞動力市場并非造成通貨膨脹壓力的主要來源。
通貨膨脹在過去兩年中顯著緩解(easedsignificantly),但相對于我們2%的長期目標(biāo)而言仍然略高。
基于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和其他數(shù)據(jù)的估計(jì)表明,個人消費(fèi)支出價(jià)格總水平上漲了2.6%,剔除波動較大的食品和能源價(jià)格的核心通脹率上漲了2.8%。家庭、企業(yè)和預(yù)測機(jī)構(gòu)的廣泛調(diào)查以及金融市場指標(biāo)都反映出,長期通脹預(yù)期依然穩(wěn)定。
我們的貨幣政策行動以我們的雙重使命為指導(dǎo),即促進(jìn)最大就業(yè)和美國人民的物價(jià)穩(wěn)定。
我們認(rèn)為實(shí)現(xiàn)這兩個目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡,并密切關(guān)注我們使命兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。
在我們過去三次會議期間,我們將政策利率從峰值下調(diào)了整整一個百分點(diǎn)。鑒于通貨膨脹取得的進(jìn)展和勞動力市場的再平衡,再校準(zhǔn)(recalibration)政策立場是合適的。
由于我們的政策立場比之前寬松得多(significantlylessrestrictive),而且經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁,我們不需要急于調(diào)整我們的政策立場(wedonotneedtobeinahurrytoadjustourpolicystance.)。
在今天的會議上,委員會決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.50%之間。我們知道,過快或過大地減少政策限制可能會阻礙通貨膨脹的進(jìn)展。
與此同時,過慢或過小地減少政策限制可能會過度削弱經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)。在考慮對聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的程度和時間時,委員會將評估新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景和平衡風(fēng)險(xiǎn)。我們沒有預(yù)設(shè)的路線。
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,我們將以最有利于促進(jìn)我們最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的方式調(diào)整我們的政策立場。如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁,而通貨膨脹沒有持續(xù)朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn),我們可以維持更長時間的政策限制。
如果勞動力市場疲軟或下滑的速度超過預(yù)期,我們可以相應(yīng)地放松政策。我們的政策已做好充分準(zhǔn)備,以應(yīng)對我們在追求雙重使命兩方面目標(biāo)時面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。
正如我們之前宣布的,我們對貨幣政策框架的五年期審查將于今年進(jìn)行。
在本次會議上,委員會通過回顧我們先前于2020年結(jié)束的審查的背景和結(jié)果,開始了討論,也參考回顧了其他央行進(jìn)行審查的經(jīng)驗(yàn)。我們的審查將再次包括與各方的外聯(lián)和公開活動,包括在全國各地的美聯(lián)儲聆聽活動和5月份的研究會議。
在整個過程中,我們將對新的想法和批評性反饋持開放態(tài)度,并在確定我們的結(jié)論時吸取過去五年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
我們打算在夏末結(jié)束審查。我要指出的是,委員會2%的長期通貨膨脹目標(biāo)將保持不變,并且不是審查的重點(diǎn)(IwouldnotetheCommittee’s2%longer-runinflationgoalwillbemaintainedandisnotafocusofthereview.)。
美聯(lián)儲被賦予了兩個貨幣政策目標(biāo)——充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。我們?nèi)匀恢С肿畲笙薅鹊靥岣呔蜆I(yè)率,使通貨膨脹率持續(xù)達(dá)到我們的2%的目標(biāo),并保持長期通貨膨脹預(yù)期穩(wěn)定。
我們在實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)方面的成功對所有美國人至關(guān)重要。我們理解我們的行動會影響全國各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。我們所做的一切都是為了服務(wù)于我們的公共使命。我們美聯(lián)儲將盡一切努力實(shí)現(xiàn)我們的最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。
謝謝,我期待著你們的提問。
問答細(xì)節(jié)(QA)
CNBC:主席先生,在達(dá)沃斯的一次活動中,總統(tǒng)表示他將要求立即降低利率。我想我有一個三部分的問題。總統(tǒng)是否對您提出了這樣的要求?其次,您對此有何回應(yīng)?第三,總統(tǒng)發(fā)表此類言論對政策有何影響?謝謝。
杰羅姆·鮑威爾主席:三個問題。但我認(rèn)為這實(shí)際上是一個問題,所以我不會對總統(tǒng)的言論做出任何回應(yīng)或評論。我這樣做是不合適的。
公眾應(yīng)該相信,我們將一如既往地繼續(xù)我們的工作,專注于使用我們的工具來實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo),并且真正地埋頭苦干。這是我們?yōu)楣姺⻊?wù)的最佳方式。
他是否親自向您傳達(dá)了這一要求?
杰羅姆·鮑威爾主席:我沒有和他聯(lián)系過(Ihavehadnocontact.)。謝謝。
華爾街日報(bào):鮑威爾主席,您和您的幾位同事在上一次會議時表示,政策立場具有實(shí)質(zhì)性的限制性(meaningfullyrestrictive)。鑒于此后的金融和經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展,您對利率具有實(shí)質(zhì)性限制性的評估的信心有何變化?
杰羅姆·鮑威爾主席:我認(rèn)為我的評估真的——我認(rèn)為我的評估真的沒有改變。發(fā)生了幾件事。我們獲得了更多強(qiáng)勁的數(shù)據(jù),但我們看到長期利率上升,這可能代表著金融環(huán)境的收緊。
如果我們回顧過去一年,您可以看到利率對支出和住房的影響,以及我們目標(biāo)變量的實(shí)現(xiàn)情況。我們看到經(jīng)濟(jì)正朝著2%的通貨膨脹率邁進(jìn),并且已基本實(shí)現(xiàn)了最大就業(yè),因此,我們實(shí)際上是在關(guān)注朝著目標(biāo)邁進(jìn)的趨勢,這些變量可以用來進(jìn)行評估。
現(xiàn)在,政策的限制性比我們開始降息之前要小得多,減少了100個基點(diǎn)。因此,在我們考慮進(jìn)行調(diào)整之前,我們將重點(diǎn)關(guān)注通貨膨脹的實(shí)際進(jìn)展,或勞動力市場的某些持續(xù)疲軟。
如果我可以追問一下,這里的經(jīng)濟(jì)是否需要有意義的限制性利率?如果您將利率再降低25個基點(diǎn),您是否仍然認(rèn)為利率具有實(shí)質(zhì)性的限制性?
杰羅姆·鮑威爾主席:因此,我認(rèn)為我們的政策立場經(jīng)過了很好的調(diào)整,正如我提到的,以平衡我們兩個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
我們希望政策的限制性足以繼續(xù)促進(jìn)朝著2%的通貨膨脹目標(biāo)取得進(jìn)一步進(jìn)展。與此同時,我們不需要看到勞動力市場進(jìn)一步疲軟來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
這正是我們一直在努力的方向。
勞動力市場大體保持穩(wěn)定。失業(yè)率大體保持穩(wěn)定已有六個月,而且狀況似乎大體平衡(broadlyinbalance)?纯醋罱鼛状蔚耐ㄘ浥蛎洈(shù)據(jù),您可以看到我們不會對過好或過壞的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度,但無論如何,最近的數(shù)據(jù)表明讀數(shù)更積極,所以我認(rèn)為政策的定位很好。
紐約時報(bào):鮑威爾主席,我們應(yīng)該如何解讀聲明中刪除了“通貨膨脹已朝著2%的目標(biāo)取得進(jìn)展”這句話?是不是不再是這樣了?
杰羅姆·鮑威爾主席:所以,如果您只看第一段,我們做了一些語言上的清理。我們刪除了關(guān)于勞動力市場“自今年早些時候以來”的提法。
我們只是選擇縮短這句話。再說一次,我的意思是,如果你看一下數(shù)據(jù)的內(nèi)在含義,數(shù)據(jù)是好的(thedatawasgood),而且在12月會議之前還有另一份通貨膨脹數(shù)據(jù),所以我們連續(xù)兩次得到了與2%通貨膨脹一致的良好數(shù)據(jù)。
再說一次,我們不會對兩次好或兩次壞的讀數(shù)過度解讀,但你可以從所有這些中得出結(jié)論,我們?nèi)匀恢铝τ诳沙掷m(xù)地實(shí)現(xiàn)我們的2%通貨膨脹目標(biāo)。
補(bǔ)充一下,我們已經(jīng)看到許多指標(biāo)的通貨膨脹預(yù)期急劇上升,部分原因與關(guān)稅擔(dān)憂有關(guān),但正如您提到的,在消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和個人消費(fèi)支出方面也有令人鼓舞的數(shù)據(jù)。您如何看待這與特朗普政府的政策之間的關(guān)系?
杰羅姆·鮑威爾主席:我想說,你看到短期預(yù)期略有上升,但長期預(yù)期沒有上升,而這才是真正重要的(butnotatthelongernd,whichiswhereitreallymatters. )。這些可能與你提到的,一些新政策有關(guān)。
我認(rèn)為委員會非常傾向于等待,看看會頒布哪些政策。我們不知道關(guān)稅、移民、財(cái)政政策和監(jiān)管政策會發(fā)生什么。
我們才剛剛開始看到,實(shí)際上還沒有開始看到太多。我認(rèn)為我們需要讓這些政策清晰闡明,然后我們才能開始對它們對經(jīng)濟(jì)的影響做出合理的評估。
因此,我們正在密切關(guān)注。正如我們一貫所做的,這與任何其他政府初期的一系列政策變化沒有什么不同。我們將耐心觀察和理解,并且,你知道,在看到情況如何發(fā)展之前,不要急于去理解我們的政策回應(yīng)應(yīng)該是什么。
彭博電視臺和廣播電臺:您和您的同事們通常用“如果經(jīng)濟(jì)如我們預(yù)期的那樣發(fā)展”這句話來限定未來的政策舉措。
鑒于目前有很多未知因素,關(guān)于本屆政府的財(cái)政政策實(shí)際上會是什么樣子,這么說是否公允——即您沒有一個可以信賴的中長期經(jīng)濟(jì)預(yù)測?(youdon’thaveamedium-to-long-termeconomicforecastyoucanhaveconfidencein)
或者,如果這不是真的,您能否闡述一下您認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會發(fā)生什么?您如何看待它的發(fā)展?
杰羅姆·鮑威爾主席:嗯,在任何時候,預(yù)測都至少取決于一系列預(yù)期。
而且它們在兩個方向上都高度不確定。我們知道這一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)測真的很難超出僅僅一兩個月。
因此,在目前的情況下,可能存在一些不確定性,因?yàn),你知道,在我提到的那四個領(lǐng)域存在重大的政策轉(zhuǎn)變。關(guān)稅、移民、財(cái)政政策和監(jiān)管政策。所以,可能有一些額外的,但這應(yīng)該會過去。我們應(yīng)該經(jīng)歷這些,然后我們就會回到常規(guī)的不確定性水平。
因此,預(yù)測者正在做的事情,不僅僅是我們,而是每個人都在做的事情,他們對可能發(fā)生的事情有一系列假設(shè),但它們實(shí)際上更像是一種占位符,意思是,你知道,可能是合理的,但老實(shí)說,你不會支持它,因?yàn)槟阒皇遣恢。你只是在等待,看看會發(fā)生什么。
你知道,這是一個非常大的經(jīng)濟(jì)體,政策是在邊緣地帶產(chǎn)生影響的,但我們將拭目以待。
如果我可以追問一下,您認(rèn)為經(jīng)濟(jì)——政策具有限制性的想法表明,美聯(lián)儲總體上希望繼續(xù)降低利率。當(dāng)您查看您所依賴的數(shù)據(jù)時,您是在尋找告訴您可以降息的數(shù)據(jù),還是告訴您應(yīng)該保持不變的數(shù)據(jù)?
杰羅姆·鮑威爾主席:你知道,我們正在尋找——更像是另一種——它的工作方式是,我們正在查看數(shù)據(jù),以指導(dǎo)我們應(yīng)該做什么。你知道,這就是我們所做的。
現(xiàn)在我們感覺我們處于一個非常好的位置。政策定位良好,經(jīng)濟(jì)實(shí)際上也處于相當(dāng)好的位置。
我們預(yù)計(jì)會看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展,你知道,正如我提到的,當(dāng)我們看到這一點(diǎn)或看到勞動力市場疲軟時,這可能會促成進(jìn)一步的調(diào)整,但現(xiàn)在我們還沒有看到這一點(diǎn)。我們認(rèn)為,對于政策和經(jīng)濟(jì)而言,情況都處于一個非常好的位置。
因此,我們覺得我們不需要急于做出任何調(diào)整。(Butrightnow,wedon’tseeaneedtohurry.)
路透社:非常感謝。2021年,在一次央行會議上,您說,“在我的公共和私營部門的職業(yè)生涯中,我看到最好、最成功的組織往往是那些對多元化、公平性和包容性(DEI)做出強(qiáng)烈和持續(xù)承諾的組織。這些組織通過投資和留住世界一流的員工隊(duì)伍來吸引最優(yōu)秀的人才!蹦匀幌嘈胚@一點(diǎn)嗎?如果是這樣,您計(jì)劃如何根據(jù)最近減少多元化、公平性和包容性努力的行政命令來實(shí)踐這一點(diǎn)?
杰羅姆·鮑威爾主席:對于第一個問題,我想說是的。
第二個問題,我們正在審查這些命令和相關(guān)的細(xì)節(jié),因?yàn)樗鼈円呀?jīng)公布。正如我們在許多屆政府中的做法一樣,我們正在努力使我們的政策與行政命令保持一致,并在適用的法律范圍內(nèi)。
我想補(bǔ)充一點(diǎn),我今天不會就這一系列問題向您提供更具體的信息。
如果我可以快速跟進(jìn)一下,我想知道您如何使這與《多德-弗蘭克法案》關(guān)于維持婦女、少數(shù)族裔和包容性辦公室的規(guī)定保持一致。
杰羅姆·鮑威爾主席:我確實(shí)提到了與適用法律一致,對吧?
非常感謝,CBC新聞。您能給出什么保證——ABC新聞,美聯(lián)儲將繼續(xù)在本屆政府領(lǐng)導(dǎo)下獨(dú)立于政治運(yùn)作?
杰羅姆·鮑威爾主席:正如我多年來無數(shù)次說過的那樣,這就是我們,這就是我們所做的。我們研究數(shù)據(jù),我們分析它將如何影響前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡,我們使用我們的工具,盡我們最大的理解,盡我們最大的努力去實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。這就是我們所做的。這就是我們一直所做的。不要指望我們做其他任何事情。
許多研究表明,這是央行運(yùn)作的最佳方式。這將使我們有最好的機(jī)會為美國人民的利益實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)。這就是我們將永遠(yuǎn)做的事情,人們應(yīng)該對此充滿信心,正如我?guī)追昼娗八f的那樣。
您說,美聯(lián)儲正處于觀望模式,基于本屆政府出臺的政策。您是否已經(jīng)開始模擬本屆政府的政策,例如大規(guī)模驅(qū)逐出境和其他政策,對勞動力會是什么樣子?
杰羅姆·鮑威爾主席:我們的工作人員會研究一系列可能的結(jié)果。它們往往從非常好到非常壞。(Ourstaffrunssimulationsfrom"reallygoodtoreallybad.")這是他們做的最好的事情之一。在每一本褐皮書中,您可以查看5年前的褐皮書,并看到它們都是替代性模擬。會有一個基線,他們會顯示6或8個替代方案,包括非常好和不太好的方案。
他們所做的,是促使政策制定者思考和理解圍繞這一點(diǎn)的不確定性。
所以,是的,工作人員會這樣做,我們都非常清楚,可能性總是很廣泛的。而且,不僅僅是現(xiàn)在,而是一直如此。你必須——很難對一個經(jīng)濟(jì)體的可能性有多大持開放態(tài)度。你知道,沒有人預(yù)見到疫情的到來,它改變了一切。
所以,事情會發(fā)生,是的,我們確實(shí)會這樣做。但是,做這些事情來評估可能發(fā)生的事情,并開始思考在這種情況下你可能會做什么,是一回事。但在你看到比我們現(xiàn)在看到的更多的東西之前,你不會采取行動。
彭博新聞:上個月,您談到未來的降息,很大程度上取決于通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。隨著勞動力市場的緊縮和今天的聲明,您是否會說現(xiàn)在更是如此?
杰羅姆·鮑威爾主席:我想說是一樣的。我們希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。情況就是這樣。我們只需要看到數(shù)據(jù)。最終,它取決于12個月的通貨膨脹率(itcomesdownto12-monthinflation),因?yàn)樗丝赡艽嬖诘募竟?jié)性問題——消除了可能存在的季節(jié)性問題,我們需要看到這一點(diǎn)。我們認(rèn)為通往這一目標(biāo)的道路可能會出現(xiàn)。
一個關(guān)鍵的例子是,您現(xiàn)在確實(shí)看到業(yè)主等價(jià)租金和住房服務(wù),即它在個人消費(fèi)支出中的計(jì)算方式,現(xiàn)在正在穩(wěn)步下降,而非市場服務(wù)往往不會發(fā)出太多信號。你可以看看這個,然后說,好吧,我們似乎已經(jīng)為進(jìn)一步的進(jìn)展做好了準(zhǔn)備,但被認(rèn)為已經(jīng)為它做好了準(zhǔn)備是一回事,而實(shí)現(xiàn)它又是另一回事,所以我們希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。
記住,我們低于2%,但我們的目標(biāo)是2%,我們確實(shí)打算可持續(xù)地回到2%。
就勞動力市場而言,這大體上——您說一系列廣泛的指標(biāo)表明它處于一個相當(dāng)穩(wěn)固的位置。對此是否有廣泛的共識?有一些潛在指標(biāo)顯示可能存在一些疲軟。招聘率低,工人報(bào)告說找工作越來越難。
委員會是否對此感到擔(dān)憂?
杰羅姆·鮑威爾主席:你是對的。我們當(dāng)然會查看一個非常廣泛的范圍。它從失業(yè)率、就業(yè)、參與率、工資、離職率,人們是否離職,諸如此類開始。職位空缺與失業(yè)人數(shù)的比率,我們查看所有這些因素。
你指出了,這是一個低招聘的環(huán)境。所以,如果你有一份工作,一切都很好。但如果你必須找一份工作,求職率,招聘率,已經(jīng)下降了。這更像是——比方說失業(yè)——勞動力市場處于可持續(xù)的水平,它不再過熱了。我們認(rèn)為我們不需要它再降溫了。我們確實(shí)非常仔細(xì)地觀察它。它是我們的兩個目標(biāo)變量之一。
但我得說,我們非常仔細(xì)地觀察這些事情。但是,盡管如此,總體而言,看看勞動力市場的總體數(shù)據(jù),它似乎——勞動力市場似乎相當(dāng)穩(wěn)定,而且大體平衡,當(dāng)失業(yè)率已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定了整整半年。
謝謝。?怂股虡I(yè)。
關(guān)于就業(yè),您說有一系列廣泛的可能性,但在9月份您說,邊境流動相當(dāng)大,這是失業(yè)率能夠上升的原因之一。現(xiàn)在邊境的流動已經(jīng)放緩,我們看到驅(qū)逐出境,您預(yù)計(jì)失業(yè)率會如何變化?
杰羅姆·鮑威爾主席:邊境流動已經(jīng)顯著減少,而且有充分的理由預(yù)計(jì)這種情況會持續(xù)下去。所以,但就業(yè)創(chuàng)造也略有下降。
所以,你知道,如果這兩件事一起下降,這可能是失業(yè)率穩(wěn)定的一個原因。換句話說,盈虧平衡率,隨著人口增長放緩,為工人創(chuàng)造就業(yè)崗位的需求也會下降。所以這似乎正在發(fā)生。
你確實(shí)看到失業(yè)率非常平穩(wěn),而你已經(jīng)看到顯著下降。
我想問您關(guān)于美聯(lián)儲的就業(yè)問題。我知道任務(wù)資金沒有用在這里,但埃隆·馬斯克聲稱美聯(lián)儲人員過多,而且分支機(jī)構(gòu)推動聯(lián)邦勞動力。我想聽聽您的反應(yīng)。
杰羅姆·鮑威爾主席:我們運(yùn)行一個非常謹(jǐn)慎的預(yù)算流程。我們充分意識到我們對公眾負(fù)有責(zé)任,我們相信我們做到了這一點(diǎn)。
我對此沒有進(jìn)一步的評論。謝謝。
美聯(lián)社:特朗普總統(tǒng)表示,他將通過降低天然氣和能源成本來降低通貨膨脹。您是否認(rèn)為此類成本是通貨膨脹的特定驅(qū)動因素?降低它們會產(chǎn)生顯著影響嗎?
杰羅姆·鮑威爾主席:克里斯,我不會對任何民選政治家所說的話做出反應(yīng)或討論,所以我會給你一個重來一次的機(jī)會。
謝謝。近兩周前,美聯(lián)儲表示,即使洛杉磯發(fā)生重大野火,造成數(shù)十億美元的損失,它也將退出氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)(NGFS),該組織旨在討論金融系統(tǒng)如何應(yīng)對氣候變化。我采訪過的許多評論員都認(rèn)為氣候問題是政治問題。你為什么離開那個組織?
杰羅姆·鮑威爾主席:我們仔細(xì)考慮了這一點(diǎn),并決定退出NGFS。實(shí)際上,NGFS所做的工作已經(jīng)大大擴(kuò)展了。想想與自然相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和生物多樣性等等。此外,NGFS的工作在很大程度上旨在——這是引用——“動員主流金融以支持向可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型”。所以,我們加入是為了了解其他央行在做什么,并查看研究等等。
我認(rèn)為這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了您可以歸因于美聯(lián)儲的任何合理授權(quán)。所以,正如我多次說過的那樣,我們的作用非常有限。
我認(rèn)為,鑒于我們目前的授權(quán)和權(quán)力,NGFS的活動不適合美聯(lián)儲。
因此,我認(rèn)為是時候承認(rèn)這一點(diǎn)了。這個過程可以追溯到幾年前,我?guī)讉月前決定將此事提交給董事會。只是——這個過程花了些時間才走到這一步,這就是我們得到它并投票表決的時間。
我知道它看起來會是什么樣子。這真的不是出于政治動機(jī),而是NGFS的工作與我們的授權(quán)之間的脫節(jié)。其他央行有不同的授權(quán)。NGFS對他們沒有任何批評,但這不適合美聯(lián)儲。
華盛頓郵報(bào):我想知道您能否詳細(xì)談?wù)剬οM(fèi)者來說,進(jìn)一步的進(jìn)展會是什么樣子?
杰羅姆·鮑威爾主席:嗯,2%的通貨膨脹率,可持續(xù)地降至2%(2%inflation,downto2%sustainably,iswhatwearetryingtoachieve),是我們正在努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。如您所知,我們略高于此。我們希望看到一系列數(shù)據(jù)表明我們在通貨膨脹方面正在取得進(jìn)一步進(jìn)展。這就是我們希望看到的。當(dāng)然,消費(fèi)者會在他們在雜貨店、商店里購買的商品中感受到這一點(diǎn)。
我想問的另一件事是,您認(rèn)為您離中性利率還有多遠(yuǎn)?
杰羅姆·鮑威爾主席:是的。當(dāng)然,正如我喜歡說的那樣,你不可能確切地知道。你通過它的作用來了解中性利率。
所以,我認(rèn)為在4.3%,我們高于委員會幾乎所有人對長期中性利率的估計(jì)。我認(rèn)為我們的觀察告訴我們,我們的政策正在對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。這才是我們真正要問的問題。您可以參考模型,但您真的必須看看窗外,看看您的政策利率是如何影響經(jīng)濟(jì)的。
我認(rèn)為我們看到它在控制通貨膨脹方面正在產(chǎn)生有意義的影響。它也有助于使勞動力市場恢復(fù)平衡。所以,這就是我們的想法。
我想說,我們明顯高于它(wearemeaningfullyaboveit),但我并不幻想有人確切地知道它是什么。
但知道這一點(diǎn)并降息100個基點(diǎn)意味著我們不急于做出進(jìn)一步的調(diào)整是合適的。
POLIT*I*C*O:一般來說,行政命令和OMB備忘錄是否總是適用于美聯(lián)儲?有時適用,從不適用,還是您經(jīng)常自愿遵守?那里的法律依據(jù)是什么?
杰羅姆·鮑威爾主席:正如我提到的,我們的慣例是努力使我們的政策與行政命令中提到的政策保持一致。我就說到這里。我今天不會再深入探討這個問題,也不會再深入探討這一系列問題。
金融時報(bào):如果可以的話,我有兩個關(guān)于關(guān)稅的問題。首先,我們似乎以前經(jīng)歷過貿(mào)易戰(zhàn)。2019年,上一次,但當(dāng)時我們在通貨膨脹和增長方面都處于非常不同的位置。如果我們看到與當(dāng)時相同規(guī)模的關(guān)稅,我知道這是一個很大的“如果”,您認(rèn)為這次會有什么不同,其次,據(jù)說毫無疑問,關(guān)稅威脅是加拿大銀行今天采取行動的一個主要驅(qū)動因素。美聯(lián)儲需要看到關(guān)于關(guān)稅的哪些信息,才會愿意采取這種先發(fā)制人的行動?謝謝。
杰羅姆·鮑威爾主席:對不起?
您需要看到關(guān)于關(guān)稅的哪些信息?您需要看到一項(xiàng)戰(zhàn)略嗎?實(shí)際執(zhí)行情況?通貨膨脹預(yù)期的實(shí)際變化,然后您才真正愿意在此基礎(chǔ)上改變貨幣政策的路徑。
杰羅姆·鮑威爾主席:首先,情況有些不同。我們剛剛經(jīng)歷了一個高通脹時期。您可以從兩個方面來論證,企業(yè)已經(jīng)意識到他們確實(shí)喜歡提高價(jià)格,但我們現(xiàn)在也聽到很多企業(yè)說,消費(fèi)者真的受夠了價(jià)格上漲,所以我不知道結(jié)果會如何。
盡管如此,我們正回到一種我們還沒有完全回到2%的情況。此外,貿(mào)易,貿(mào)易的足跡已經(jīng)發(fā)生了很大變化,因?yàn)橘Q(mào)易現(xiàn)在已經(jīng)分散到——你知道,它不像以前那樣集中在中國了。有更多的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到墨西哥和其他地方。
所以,存在差異。我認(rèn)為可能性非常非常大。我們只是不知道。我不想開始猜測,盡管這很誘人,因?yàn)槲覀冋娴牟恢。而且我們也不知道,順便說一句,在2000年,我想,18年,我們真的不知道。再說一次,可能性非常非常大。
我們不知道什么是關(guān)稅。我們不知道會持續(xù)多久,多少,哪些國家,我們也不知道報(bào)復(fù),或者它將如何通過經(jīng)濟(jì)傳遞給消費(fèi)者。
這真的還有待觀察,你知道嗎?在制造商和消費(fèi)者之間,關(guān)稅帶來的價(jià)格上漲有很多可能出現(xiàn)的地方。有很多變數(shù),所以我們必須拭目以待。
我們能做的最好的就是我們已經(jīng)做的,那就是研究這個問題,看看歷史經(jīng)驗(yàn),閱讀文獻(xiàn),思考可能重要的因素,然后我們必須看看情況如何發(fā)展。
謝謝。Axios:兩個不相關(guān)的問題。第一個是,在這次會議上是否討論了量化緊縮(QT)以及結(jié)束QT的時間表。
第二個問題是,我想知道,本周人工智能引發(fā)的股市拋售是否向您發(fā)出了任何關(guān)于金融狀況的信號?
杰羅姆·鮑威爾主席:那么,讓我們談?wù)効s表。最新數(shù)據(jù)確實(shí)表明,準(zhǔn)備金仍然充足(thatreservesarestillabundant)。準(zhǔn)備金仍然與縮表開始時大致相同,聯(lián)邦基金利率在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)一直非常穩(wěn)定。我們跟蹤一系列指標(biāo),它們確實(shí)傾向于表明準(zhǔn)備金充足。
我們傾向于將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?s減到充足準(zhǔn)備金制度下的有效水平。我們正在監(jiān)測一系列指標(biāo),以評估可能略高于充足水平的情況。
關(guān)于具體日期,我沒有什么要說的。這就是過程,以及我們看到的——比率確實(shí)看起來很充足。
一如既往,我們隨時準(zhǔn)備采取適當(dāng)行動,以支持貨幣政策的平穩(wěn)過渡,包括根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展情況調(diào)整我們縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的方法的細(xì)節(jié)。
關(guān)于人工智能,這是股市,特別是股市某些部分的一件大事。對我們來說真正重要的是宏觀發(fā)展,這意味著金融狀況的重大變化,并在一段時間內(nèi)持續(xù)存在。
所以,我不會給這些事件貼上這樣的標(biāo)簽,盡管,當(dāng)然,我們都在饒有興趣地關(guān)注它。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人:您在講話中提到,房地產(chǎn)行業(yè)的活動似乎已經(jīng)穩(wěn)定下來。與此同時,自9月份首次降息以來,長期利率已經(jīng)回升了整整一個百分點(diǎn),回到7%。展望未來,您認(rèn)為——鑒于抵押貸款利率如此之高,您是否相信活動將保持穩(wěn)定,這如何與您對經(jīng)濟(jì)的更廣泛思考相吻合?
杰羅姆·鮑威爾主席:如您所知,當(dāng)我們將政策利率降低100個基點(diǎn)時,長期利率上升了。這主要不是因?yàn)閷ξ覀冋呋蛲ㄘ浥蛎浀念A(yù)期,而是更多地與期限溢價(jià)有關(guān)(butmoreatermpremiumstory),與住房相關(guān)的利率。我認(rèn)為,如果高利率持續(xù)存在,可能會在某種程度上抑制住房活動。我們必須看看它們會持續(xù)多久。
我們控制的是隔夜利率。通常,它會傳導(dǎo)到整個資產(chǎn)價(jià)格系列,包括利率。在這種特殊情況下,它發(fā)生在與我們政策無關(guān)的原因?qū)е麻L期利率上升的時候。
雅虎財(cái)經(jīng):您說您希望看到通貨膨脹的進(jìn)一步進(jìn)展。鑒于家庭似乎對價(jià)格居高不下感到不滿,您是否認(rèn)為委員會應(yīng)該等到通貨膨脹回落到目標(biāo)水平后再降息?
杰羅姆·鮑威爾主席:不,我不會這么說。我們從未說過,我們必須完全達(dá)到目標(biāo)才能降息。在任何時候,我們所做的都是觀察經(jīng)濟(jì),并詢問我們的政策立場是否是實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的正確立場。所以,我認(rèn)為我們希望看到進(jìn)一步的進(jìn)展,但我們認(rèn)為我們的——正如我提到的,我們認(rèn)為我們的政策立場是限制性的。有意義的限制性。不是高度限制性,而是有意義的限制性。(Meaningfullyrestrictive.Nothighlyrestrictive,butmeaningfullyrestrictive.)所以,我認(rèn)為我們需要看到進(jìn)一步的進(jìn)展。
我不會說要一直回到2%的可持續(xù)水平,盡管我們很樂意看到這一點(diǎn),而且我們會的。
另一個關(guān)于關(guān)稅的問題,奇怪的是,關(guān)稅的威脅以及它們是否會持續(xù)存在的不確定性,在美國造成了不確定性,并可能最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)回落,拖累增長,關(guān)稅的威脅是否會讓您思考您的增長預(yù)測?
杰羅姆·鮑威爾主席:我想避免直接或間接地評論關(guān)稅行為。這不是我們的工作,也不是我們的工作去評論人們的舉動,所以我不想批評任何正在發(fā)生的事情,或者真的以任何方式評論它,或者贊揚(yáng)它。這不是我們的工作。
我確實(shí)認(rèn)為,我們在2018年發(fā)現(xiàn),在貿(mào)易政策不確定性方面做了很多工作,如果它很大且持續(xù)存在,就會開始影響企業(yè)做出投資決策等等。這不是我今天觀察到的情況,F(xiàn)在還很早,但我認(rèn)為這在2018年和2019年確實(shí)很重要。這是我們將關(guān)注的眾多事情之一。
CNN:相對較高的市場估值如何影響對可能進(jìn)一步降低利率的考慮?這是您腦海中考慮的事情嗎?
杰羅姆·鮑威爾主席:我們從金融穩(wěn)定的角度來看待資產(chǎn)價(jià)格,以及家庭部門的杠桿率、銀行系統(tǒng)的杠桿率、銀行的融資風(fēng)險(xiǎn)等等。這是資產(chǎn)價(jià)格的四個因素之一。是的,我想說,根據(jù)目前的許多指標(biāo),它們都處于高位。當(dāng)然,其中很大一部分是圍繞科技和人工智能的事情。我們主要從金融和穩(wěn)定性的角度來看待這一點(diǎn)。
有很多彈性。銀行擁有高資本。如今,家庭的整體財(cái)務(wù)狀況都相當(dāng)不錯,所以這就是我們的想法。
我們也關(guān)注整體金融狀況。你不能只考慮——你不能只考慮股票價(jià)格。你也必須考慮利率。這代表著環(huán)境的收緊,利率更高。
所以,總的來說,金融狀況可能仍然有些寬松(financialconditionsareprobablystillsomewhataccommodative),但情況好壞參半。
CBS新聞:失業(yè)率穩(wěn)定在一個低水平,您也解釋了一些驅(qū)動因素,但我想知道您可能看到哪些風(fēng)險(xiǎn)可能會挑戰(zhàn)您的評估?
杰羅姆·鮑威爾主席:嗯,我們關(guān)注的事情我們之前討論過。一個是招聘率低。如果出現(xiàn)裁員高峰,如果企業(yè)開始裁員,你會看到失業(yè)率迅速上升,因?yàn)檎衅嘎屎艿。這是我們關(guān)注的一件事。
我認(rèn)為還值得指出的是,對于低收入家庭來說,他們承受著巨大的壓力。
總體而言,數(shù)字不錯,但我們知道,處于收入階層低端的人們正在與成本作斗爭。實(shí)際上,這是生活必需品的高通脹,F(xiàn)在與其說是通貨膨脹,不如說是價(jià)格水平,因?yàn)橥ㄘ浥蛎浱岣吡藘r(jià)格。現(xiàn)在通貨膨脹已經(jīng)更接近目標(biāo)了,但人們確實(shí)感受到了這一點(diǎn)。
總的來說,這是一個良好的勞動力市場。失業(yè)率為4.1%。這確實(shí)是一個很好的水平,而且您已經(jīng)穩(wěn)固地保持了六七個月?紤]到人口增長將大大降低,就業(yè)創(chuàng)造也相當(dāng)接近能夠?qū)⑹I(yè)率保持在這個水平的水平。
再問一個問題。圍繞移民政策的一些不確定性。在您的評估中,這是否使企業(yè)和美聯(lián)儲更難制定未來的計(jì)劃?
杰羅姆·鮑威爾主席:你知道,我們聽到了報(bào)道,但我還沒有在數(shù)據(jù)中看到任何相關(guān)信息。但你聽到了關(guān)于建筑業(yè)的這類事情,例如,依賴移民勞動力的企業(yè)說,現(xiàn)在突然變得更難找到人了。但是,再說一次,你還沒有在總體數(shù)據(jù)中看到這一點(diǎn),但你聽到了傳聞。
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DB:美債的海外需求:私人部門接力官方機(jī)構(gòu)
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