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編譯：金色財(cái)經(jīng)
華爾街著名投資人CatherineWood及其旗下的ARKInvest，自2017年開(kāi)始每年年初發(fā)布“BigIdeas”報(bào)告，一向頗得市場(chǎng)關(guān)注。
前兩年BigIdeas報(bào)告見(jiàn)金色財(cái)經(jīng)此前報(bào)道“BigIdeas2023報(bào)告速覽：貨幣、金融和互聯(lián)網(wǎng)革命正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)”和“BigIdeas2024報(bào)告加密部分一覽：機(jī)構(gòu)配置將如何影響B(tài)TC”。
2025年2月4日ARKInvest發(fā)布“BigIdeas2025”報(bào)告，報(bào)告長(zhǎng)達(dá)148頁(yè)共12個(gè)部分。
AI正在加速硬件和軟件的采用
OpenAI在2025年的收入可能超過(guò)100億美元，其盈利速度比過(guò)去十年的社交媒體公司更快。以ChatGPT的采用情況為指標(biāo)，AI將推動(dòng)對(duì)一系列新技術(shù)的快速需求。
AI智能體將改變消費(fèi)者搜索和發(fā)現(xiàn)方式
AI智能體嵌入消費(fèi)者硬件的操作系統(tǒng)中，使消費(fèi)者能夠?qū)⑺兴阉骱脱芯抗ぷ鹘唤oAI，這大大節(jié)省了時(shí)間。經(jīng)過(guò)篩選的AI結(jié)果將為數(shù)字廣告展示提供上下文。如果搜索轉(zhuǎn)向個(gè)人AI智能體，AI介導(dǎo)的廣告收入可能會(huì)大幅飆升。到2030年，預(yù)計(jì)AI廣告收入將占1.1萬(wàn)億美元數(shù)字廣告市場(chǎng)的54%以上。
到2030年，人工智能介導(dǎo)的廣告應(yīng)占據(jù)數(shù)字廣告收入的最大份額
如果搜索轉(zhuǎn)向個(gè)人人工智能智能體，人工智能介導(dǎo)的廣告收入可能會(huì)大幅飆升。我們認(rèn)為，到2030年，人工智能廣告收入可能占1.1萬(wàn)億美元數(shù)字廣告市場(chǎng)的54%以上。
到2030年，AI介導(dǎo)的購(gòu)物可能接近全球可觸達(dá)在線銷(xiāo)售額的25%
AI智能體在消費(fèi)者購(gòu)物中的使用日益增加，將簡(jiǎn)化產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)、個(gè)性化推薦和購(gòu)買(mǎi)流程。ARK的研究表明，到2030年，AI智能體可以促進(jìn)全球近9萬(wàn)億美元的在線消費(fèi)。
數(shù)字錢(qián)包在電子商務(wù)中的市場(chǎng)份額有望持續(xù)增長(zhǎng)
ARK的研究表明，由AI購(gòu)買(mǎi)智能體賦能的數(shù)字錢(qián)包（正從信用卡和借記卡等支付方式中奪取市場(chǎng)份額）到2030年可能占所有電子商務(wù)交易的72%。
數(shù)字錢(qián)包正在整合金融服務(wù)和電子商務(wù)
基于其面向消費(fèi)者的業(yè)務(wù)，目前市場(chǎng)對(duì)領(lǐng)先的數(shù)字錢(qián)包平臺(tái)（如Block、Robinhood和SoFi）的估值為每位用戶1800美元。數(shù)字錢(qián)包購(gòu)買(mǎi)智能體可能會(huì)成為購(gòu)物旅程的核心，“一鍵結(jié)賬”將讓位于“一鍵查詢(xún)購(gòu)買(mǎi)”。
數(shù)字錢(qián)包購(gòu)物智能體可能會(huì)成為購(gòu)物旅程的核心
智能體驅(qū)動(dòng)的潛在客戶挖掘（Agenticleadgeneration）應(yīng)推動(dòng)數(shù)字錢(qián)包向產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展，以在全球電子商務(wù)和數(shù)字消費(fèi)領(lǐng)域搶占市場(chǎng)份額。“一鍵結(jié)賬”將逐漸被“一鍵查詢(xún)購(gòu)買(mǎi)”所取代。
購(gòu)買(mǎi)智能體將增加數(shù)字錢(qián)包的企業(yè)價(jià)值，尤其是在電子商務(wù)領(lǐng)域
基于潛在客戶生成的收費(fèi)率，AI購(gòu)買(mǎi)智能體在2030年可能為數(shù)字錢(qián)包平臺(tái)帶來(lái)40億至200億美元的全球收入（分別為ARK的基本情況和樂(lè)觀情況預(yù)測(cè)）。到2030年，AI驅(qū)動(dòng)的購(gòu)買(mǎi)智能體可能會(huì)使美國(guó)數(shù)字錢(qián)包每位用戶的企業(yè)價(jià)值增加50至200美元。
在企業(yè)中，AI智能體將通過(guò)軟件提高生產(chǎn)力
部署AI智能體的公司應(yīng)該能夠在不增加勞動(dòng)力的情況下提高產(chǎn)量，和/或?qū)趧?dòng)力優(yōu)化用于更高價(jià)值的活動(dòng)。隨著AI的發(fā)展，智能體可能會(huì)承擔(dān)更高比例的工作量，并獨(dú)立完成更高價(jià)值的任務(wù)。
AI成本的下降將顯著影響智能體的經(jīng)濟(jì)效益
OpenAI和Salesforce的新產(chǎn)品正在經(jīng)濟(jì)高效地補(bǔ)充人類(lèi)客服代表的工作。即使每次對(duì)話的固定成本為1美元，一旦AI智能體能夠處理35%的客戶服務(wù)咨詢(xún)，就可以為企業(yè)節(jié)省大量資金。AI智能體還應(yīng)該降低入職和招聘成本，以及基于座位的軟件成本，并且比人力更容易擴(kuò)展。
AI正在重塑軟件價(jià)值鏈
AI智能體的編碼技能正在迅速提高，加速了軟件開(kāi)發(fā)周期。隨著創(chuàng)建軟件的成本下降，軟件生產(chǎn)應(yīng)該會(huì)加速，并影響企業(yè)“自行構(gòu)建還是購(gòu)買(mǎi)”的決策，取代那些適應(yīng)緩慢的傳統(tǒng)軟件企業(yè)。隨著客戶軟件的普及，軟件棧所有層級(jí)的增長(zhǎng)都應(yīng)該會(huì)加速，盡管份額會(huì)向平臺(tái)層轉(zhuǎn)移。
AI將助力知識(shí)工作騰飛
AI正在推動(dòng)軟件領(lǐng)域的“寒武紀(jì)大爆發(fā)”。到2030年，隨著企業(yè)投資于提高生產(chǎn)力的解決方案，預(yù)計(jì)每位知識(shí)工作者部署的軟件數(shù)量將大幅增長(zhǎng)。根據(jù)采用率的不同，全球軟件支出可能會(huì)從過(guò)去十年的14%的年增長(zhǎng)率加速到18%-48%。
二、Bitcoin
一個(gè)日趨成熟的全球貨幣體系，具備穩(wěn)健的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)，且機(jī)構(gòu)采用率不斷上升
Bitcoin在2024年創(chuàng)下歷史新高
現(xiàn)貨BitcoinETF是歷史上最成功的ETF發(fā)行
現(xiàn)貨BitcoinETF在首個(gè)交易日吸引了超過(guò)40億美元的資金流入，創(chuàng)下ETF發(fā)行首日資金流入的歷史新高，超過(guò)了2004年11月黃金ETF發(fā)行首月12億美元的資金流入量，F(xiàn)貨BitcoinETF的資金流入量遠(yuǎn)超過(guò)去30年推出的約6,000只ETF中任何一只在發(fā)行首月的資金流入量。
在第四次減半后，Bitcoin的通貨膨脹率降至黃金長(zhǎng)期供應(yīng)增長(zhǎng)率以下
Bitcoin的供應(yīng)量增長(zhǎng)在歷史上第四次“減半”，年增長(zhǎng)率從約1.8%降至約0.9%。減半凸顯了Bitcoin可預(yù)測(cè)的貨幣政策及其作為稀缺資產(chǎn)的地位。
Bitcoin的年波動(dòng)率降至歷史最低，而其風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益仍?xún)?yōu)于大多數(shù)主要資產(chǎn)類(lèi)別
盡管減半后礦工收入大幅下降，但Bitcoin的算力創(chuàng)下歷史新高
即使減半使Bitcoin礦工收入減少了50%，但其算力（衡量網(wǎng)絡(luò)安全性的指標(biāo)）卻創(chuàng)下了歷史新高。這表明礦工們對(duì)Bitcoin的長(zhǎng)期信心依然強(qiáng)勁。
Bitcoin的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高
得益于Runes協(xié)議的推出，Bitcoin的每日交易數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。Runes協(xié)議有助于在BitcoinBlockchain上直接創(chuàng)建可替代Tokens。
Bitcoin在2024年承受住了重大拋售壓力
2024年1月，德國(guó)政府扣押了與一個(gè)在線盜版組織有關(guān)的50,000枚Bitcoin，并在6個(gè)月后出售。市場(chǎng)成功吸收了這一供應(yīng)，隨后Bitcoin價(jià)格從53,000美元漲至68,000美元。此外，年中備受期待的Mt.Gox債權(quán)人還款過(guò)程中分發(fā)了超過(guò)109,000枚Bitcoin，消除了其最大的潛在拋售壓力。
越來(lái)越多的上市公司持有Bitcoin
目前有74家上市公司在資產(chǎn)負(fù)債表上持有Bitcoin。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上Bitcoin的價(jià)值在過(guò)去一年增長(zhǎng)了五倍，從2023年的11億美元增至2024年的55億美元。
Bitcoin的總成本基礎(chǔ)在2024年創(chuàng)下新高
2024年，Bitcoin的已實(shí)現(xiàn)市值（即成本基礎(chǔ)）增長(zhǎng)了86%，其平均收購(gòu)成本達(dá)到每枚40,980美元的歷史新高，總計(jì)8117億美元。
Bitcoin的交易速度和持有行為凸顯其作為價(jià)值儲(chǔ)存手段的作用
2024年，Bitcoin的交易速度降至14年低點(diǎn)，而持有三年或更久的Bitcoin供應(yīng)量達(dá)到歷史新高。
穩(wěn)定幣交易量在2024年12月創(chuàng)下歷史新高
2024年12月，穩(wěn)定幣交易量達(dá)到新高。Solana、Tron、Ethereum和Base是推動(dòng)2024年穩(wěn)定幣交易量的主要Blockchain。當(dāng)月，穩(wěn)定幣日交易量達(dá)到270億美元，月交易量達(dá)2.7萬(wàn)億美元，充分顯示出該領(lǐng)域的快速發(fā)展。
EthenaLabs將熱門(mén)生態(tài)位交易Tokens化，12個(gè)月內(nèi)積累了60億美元
穩(wěn)定幣領(lǐng)域創(chuàng)新活躍，EthenaLabs是發(fā)展最快的項(xiàng)目之一。盡管其新穎的設(shè)計(jì)飽受爭(zhēng)議，但該項(xiàng)目在*非*法定貨幣支持的穩(wěn)定幣市場(chǎng)中占據(jù)了顯著份額，成為這個(gè)規(guī)模達(dá)200億美元市場(chǎng)的重要競(jìng)爭(zhēng)者。EthenaLabs通過(guò)將delta中性頭寸Tokens化，能根據(jù)市場(chǎng)情況提供高達(dá)20%-30%的收益率，不過(guò)在熊市中收益率可能為負(fù)。在成立的前12個(gè)月，其總鎖倉(cāng)價(jià)值達(dá)到60億美元，目前已占據(jù)Ethereum總未平倉(cāng)合約量的10%，并正在拓展Solana和Bitcoin的delta中性交易。
隨著部分國(guó)家減持美元，數(shù)字資產(chǎn)卻在向美元靠攏
數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域正經(jīng)歷“穩(wěn)定幣化”和“美元化”。與此同時(shí)，中國(guó)和日本大量拋售美國(guó)國(guó)債，沙特阿拉伯結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)45年的石油美元協(xié)議，金磚國(guó)家通過(guò)繞過(guò)SWIFT網(wǎng)絡(luò)減少了對(duì)美元支付的依賴(lài)。過(guò)去，Bitcoin和以太幣是進(jìn)入數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的主要橋梁，但在過(guò)去兩年里，穩(wěn)定幣取而代之，目前占鏈上交易總量的35%-50%。與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占主導(dǎo)地位，占供應(yīng)量的98%以上，其次是黃金支持和歐元支持的穩(wěn)定幣，分別約占1%和0.5%。ARK的研究表明，未來(lái)市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)亞洲貨幣支持的穩(wěn)定幣。
穩(wěn)定幣吸引散戶投資者，得益于Layer2的低成本和高效率
散戶投資者因Layer2提供的更低成本和更便捷的穩(wěn)定幣交易，紛紛涌入該領(lǐng)域，這使得Arbitrum、Base和Optimism等Blockchain的市場(chǎng)份額增加。而大型投資者和機(jī)構(gòu)仍主要在Ethereum主網(wǎng)進(jìn)行交易。Base和Optimism上低于100美元的交易占主導(dǎo)，Ethereum主網(wǎng)則以高于100美元的交易為主。
點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易和個(gè)人錢(qián)包存儲(chǔ)主導(dǎo)穩(wěn)定幣的使用場(chǎng)景
在穩(wěn)定幣的使用中，外部擁有賬戶（EOAs），即用于點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（P2P）交易和存儲(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)Ethereum地址，占USDC使用量的60%，而CEX占11%，跨Layer2解決方案的橋梁占7%，DEX（DEXs）和貨幣市場(chǎng)各占1.7%。隨著未來(lái)幾年去中心化金融（DeFi）使用量的激增，DEXs、橋梁和貨幣市場(chǎng)可能會(huì)從P2P交易中奪回市場(chǎng)份額。不過(guò)，由于產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合度，P2P交易和存儲(chǔ)在除交易外的場(chǎng)景中更具彈性，其使用量隨市場(chǎng)周期的波動(dòng)較小。
四家穩(wěn)定幣發(fā)行商主導(dǎo)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入
在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的收入方面，少數(shù)穩(wěn)定幣發(fā)行商占據(jù)主導(dǎo)地位。Tether（USDT）和Circle（USDC）占前五大網(wǎng)絡(luò)和應(yīng)用程序產(chǎn)生收入的60%。2024年下半年，USDT、USDC、DAI/USDS和USDE這些穩(wěn)定幣共產(chǎn)生了33.5億美元的收入，年化收入達(dá)67億美元。其中，員工不足200人的Tether在2024年上半年報(bào)告利潤(rùn)52億美元，涵蓋USDT及其他產(chǎn)品服務(wù)，還包括數(shù)字資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)收益，堪稱(chēng)史上資本效率最高的企業(yè)之一。
Tether的財(cái)務(wù)表現(xiàn)驚人
Tether員工不足200人，相比之下，摩根大通和伯克希爾哈撒韋各自擁有30多萬(wàn)員工。2024年上半年，在標(biāo)準(zhǔn)普爾金融精選行業(yè)指數(shù)中，凈收入超過(guò)Tether的機(jī)構(gòu)僅有伯克希爾哈撒韋、摩根大通、美國(guó)銀行和富國(guó)銀行。
穩(wěn)定幣增加了對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求
在全球去全球化和去美元化的趨勢(shì)下，穩(wěn)定幣卻可能推動(dòng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的穩(wěn)定需求。截至2024年12月，Tether和Circle合計(jì)已成為美國(guó)國(guó)債的第20大持有者。在人口眾多的新興市場(chǎng)，如巴西、尼日利亞、土耳其、印度尼西亞和印度，個(gè)人和企業(yè)將穩(wěn)定幣作為價(jià)值儲(chǔ)存手段、支付方式和跨境貨幣，穩(wěn)定幣可能成為輸出美元的有效途徑。
穩(wěn)定幣發(fā)行商向用戶轉(zhuǎn)移無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率收益
Circle和Tether通過(guò)作為穩(wěn)定幣抵押品的美國(guó)國(guó)債和其他證券賺取了數(shù)十億美元的收入。然而在2024年，受競(jìng)爭(zhēng)和市場(chǎng)需求影響，美國(guó)以外運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定幣開(kāi)始將大部分利息收入返還給用戶。雖然Circle和Tether不太可能立即跟進(jìn)這一趨勢(shì)，但生息穩(wěn)定幣已成為穩(wěn)定幣市場(chǎng)中增長(zhǎng)最快的類(lèi)別。
到2030年，穩(wěn)定幣規(guī)模可能大幅增長(zhǎng)，從占全球M2供應(yīng)量的0.17%增長(zhǎng)到0.9%
目前穩(wěn)定幣供應(yīng)量為2030億美元，占全球M2供應(yīng)量的0.17%，
為追求更低的費(fèi)用和更高的效率，應(yīng)用程序要么部署在高吞吐量的第一層BlockchainSolana上，要么部署在Ethereum的二層擴(kuò)展方案上
交易成本下降推動(dòng)Layer2發(fā)展
交易成本的大幅下降促使Layer2的活躍度大幅提升，吸引了大量用戶從Ethereum主網(wǎng)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)。在Ethereum生態(tài)系統(tǒng)中進(jìn)行交易的每日活躍地址中，Layer2占據(jù)了85%的份額。2024年，Layer2的活動(dòng)使Ethereum的每日交易數(shù)量增長(zhǎng)了400%，從300萬(wàn)筆增加到1500萬(wàn)筆。
盡管許多交易遷移到了Layer2，但Ethereum主網(wǎng)在高價(jià)值存儲(chǔ)和結(jié)算方面仍占據(jù)主導(dǎo)地位
機(jī)構(gòu)、高價(jià)值用戶和大型Crypto持有者主要在Ethereum主網(wǎng)進(jìn)行交易結(jié)算。以總鎖倉(cāng)價(jià)值（TVL）和DEX（DEX）每用戶交易量衡量，Ethereum主網(wǎng)的單位經(jīng)濟(jì)效益無(wú)與倫比。
由智能合約驅(qū)動(dòng)的交易所比其中心化對(duì)手方效率高5到10倍
像Uniswap、Aerodrome和Raydium這樣的DEX利用小而敏捷的團(tuán)隊(duì)的效率來(lái)開(kāi)發(fā)和維護(hù)核心協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施。與CEX相比，它們具有巨大的效率優(yōu)勢(shì)，員工數(shù)量?jī)H為后者的十分之一。幣安在CEX領(lǐng)域員工數(shù)量最多，約有9000名員工。
由Polymarket引領(lǐng)，預(yù)測(cè)市場(chǎng)在2024年成為突破性的消費(fèi)應(yīng)用
2024年，Polymarket累計(jì)用戶超過(guò)300萬(wàn)，月交易量達(dá)到12億美元，選舉和政治活動(dòng)推動(dòng)了其70%的業(yè)務(wù)。在選舉后的短暫回調(diào)后，其每日獨(dú)特用戶數(shù)量已恢復(fù)到5萬(wàn)，交易量也隨著體育賽事成為最重要的類(lèi)別而回升。
得益于散戶的采用，Solana在多個(gè)指標(biāo)上獲得了市場(chǎng)份額
在2023年跌至8美元的熊市低點(diǎn)后，Solana相對(duì)于其他第一層網(wǎng)絡(luò)有了顯著的好轉(zhuǎn)。其每日活躍用戶、收入、交易數(shù)量和總價(jià)值鎖定（TVL）達(dá)到歷史新高或增長(zhǎng)了一個(gè)數(shù)量級(jí)。Solana是唯一在每日活躍地址和收入等指標(biāo)上與Ethereum和Bitcoin競(jìng)爭(zhēng)的第一層網(wǎng)絡(luò)。
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2025-4-27
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