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原文作者：Nemi_0x編譯：LlamaC
sUSDe的歷史年化收益率
Ethena的sUSDe，作為$USDe的收益型對應(yīng)產(chǎn)品，自推出以來提供了廣泛的收益率范圍，最低為4.3%的年化收益率，最高峰時達(dá)到55.8%。
USDe通過錨定穩(wěn)定性來維持其自動化的Delta中性對沖，確保抵押資產(chǎn)價格的波動被對沖中相應(yīng)的變化所抵消。由于這些資產(chǎn)可以通過等額的空頭頭寸完美對沖，USDe以1:1的抵押率運作，消除了過度抵押的需求。
sUSDe是USDe的收益累積版本，要求用戶質(zhì)押USDe以賺取收益。Ethena的獎勵主要來自做空永續(xù)期貨頭寸，這些頭寸從交易所收取資金費率。此外，$stETH的質(zhì)押收益為$sUSDe提供了額外的回報層。
2024年，BTC資金費率平均為11%，ETH資金費率為12.6%，導(dǎo)致全年sUSDe年化收益率平均為18%。
exponential.fi對Ethena的風(fēng)險評級
值得注意的是，在Bybit黑客事件后，Ethena做出了透明的回應(yīng)，確保USDe保持超額抵押，其支持資產(chǎn)安全地存放在場外托管解決方案中。
sUSDS的回報率
Sky協(xié)議（前身為MakerDAO）通過其Sky儲蓄利率（SSR）模塊提供6.5%的收益率。用戶可以質(zhì)押USDS來獲得sUSDS，其價值會隨時間自動增長。
抵押品和擔(dān)保
$USDS由加密資產(chǎn)（ETH、wstETH、WBTC）和現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWAs）如美國國庫券混合支持，確保了 229.6% 的抵押率，以提供高度安全性。
產(chǎn)出生成來源，USDS收益來自多個收入來源：
借貸穩(wěn)定費：USDS的借款人支付穩(wěn)定費，這些費用會重新分配給sUSDS持有者。
清算費用：清算抵押不足的USDS貸款所產(chǎn)生的費用將為$sUSDS帶來回報。
風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)投資：該協(xié)議通過投資國債和高收益?zhèn)瘉慝@得收入，從而強化Sky儲蓄利率。
風(fēng)險概況
Sky在 exponential.fi 上持有 "B"級風(fēng)險評級，大多數(shù)風(fēng)險與底層Blockchain、協(xié)議或資產(chǎn)中的系統(tǒng)性漏洞有關(guān)。通過持有sUSDS，用戶可以獲得多元化的收益機制，從而隨著時間的推移實現(xiàn)穩(wěn)定的價值積累。
Resolv也采用delta中性策略來產(chǎn)生收益
USR是一種穩(wěn)定幣，旨在獨立于現(xiàn)實世界資產(chǎn)風(fēng)險，利用加密原生貨幣市場獲取收益。與傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，$USR由ETH及其衍生品作為支持，采用delta中性策略來保持對加密市場波動的防護(hù)。
然而，認(rèn)識到delta中性策略的固有風(fēng)險，Resolv引入了一個可擴展的Tokens化保護(hù)層，即Resolv流動性池（RLP），它吸收這些風(fēng)險，同時提供杠桿化的收益耕作機會。
USR和Resolv的主要特點：
ETH支持的穩(wěn)定性：完全由$ETH 和LSTs作為抵押，通過做空永續(xù)期貨對沖價格波動。
鑄造與贖回：用戶可以以1:1的比例使用流動性抵押品鑄造或贖回USR，確保無縫訪問和穩(wěn)定性。
Resolv流動性池（RLP）：一個超額抵押的保險池，旨在提高長期穩(wěn)定性和風(fēng)險保護(hù)。
質(zhì)押和收益：雖然USR本身不會產(chǎn)生收益，但用戶可以通過質(zhì)押來賺取收益，方式是使用$stUSR，目前7天質(zhì)押收益率為5.74%。
通過整合強大的模型和專用的保險池，Resolv確保在波動的市場中提供安全性、靈活性和彈性，使USR成為DeFi中穩(wěn)定、可靠和高效的交換媒介。
6.Ondo'sUSDY
slvlUSD的歷史年化收益率
Level 是一個由Dragonfly/Polychain支持的去中心化穩(wěn)定幣協(xié)議。Level發(fā)行l(wèi)vlUSD，這是一種穩(wěn)定幣，允許用戶從多個加密原生來源（包括借貸協(xié)議和重新質(zhì)押）獲得收益/獎勵，同時在DeFi中保持流動性。
$lvlUSD是一種由$USDC 和$USDT 支持的穩(wěn)定幣，這些穩(wěn)定幣被存入@aave 以產(chǎn)生基礎(chǔ)收益，從而消除了用戶的機會成本。然后，aUSDT和aUSDC收據(jù)Tokens在@symbioticfi 中進(jìn)行再質(zhì)押，在保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)安全池的同時，確保去中心化網(wǎng)絡(luò)的安全。隨著時間的推移，Level旨在在基礎(chǔ)收益之上疊加額外的再質(zhì)押收益，同時通過質(zhì)押積累的Symbiotic積分將返還給用戶。
通過利用高度流動和安全的DeFi協(xié)議，Level與其他收益型穩(wěn)定幣相比保持較低的風(fēng)險狀況。例如Aave，其總鎖倉價值超過150億美元，是少數(shù)幾個能夠大規(guī)模產(chǎn)生收益的DeFi平臺之一。此外，Level的運作沒有中心化對手方風(fēng)險或主動儲備管理，最大限度地降低了運營風(fēng)險，同時確保了完全的鏈上透明度。
lvlUSD持有者可以將其質(zhì)押以獲得 slvlUSD，賺取具有吸引力的鏈上收益，目前收益率為 13.69%，這是通過將協(xié)議收入獎勵給slvlUSD除以自上次獎勵分配以來的slvlUSD日均市值計算得出的，并按復(fù)利年化（過往表現(xiàn)并不保證未來結(jié)果）。
Level經(jīng)歷了快速增長，lvlUSD的市值達(dá)到了 $60m，這得益于零售和機構(gòu)需求，以及與@MorphoLabs、@spectra_finance 和@pendle_fi 的關(guān)鍵整合。用戶可以在Morpho上使用lvlUSD作為抵押品借入USDC，或在Spectra和Pendle上鎖定固定的PT-slvlUSD利率。
此外，Level運行一個XP計劃，用戶通過將lvlUSD存入農(nóng)場或在Curve、Spectra和Pendle池中提供流動性來賺取 LevelXP，進(jìn)一步增強其DeFi實用性和生態(tài)系統(tǒng)參與度。
多種加密資產(chǎn)的匯總資金費率
上圖展示了從11月初到現(xiàn)在各種加密資產(chǎn)的聚合資金費率。在2024年12月9日之后，資金費率出現(xiàn)明顯下降，2月份費率長期轉(zhuǎn)為負(fù)值，表明交易者主要做空市場。這種長期的負(fù)資金費率表明看跌情緒增加，做空者為維持頭寸而付費，反映了市場動態(tài)的轉(zhuǎn)變。
USDC在AaveV3上的供應(yīng)收益率
該圖表顯示了AaveV3（Ethereum）上USDC的收益率，在2024年12月20日達(dá)到13.72%的峰值，之后下降至3.42%。這反映了市場情緒的變化，其中牛市階段推動更高的借貸收益率，而熊市時期則降低需求，從而降低回報。
Bitcoin和其他Crypto從去年第四季度末至今的走勢圖
自12月初以來，市場一直處于區(qū)間震蕩/下跌趨勢，這反映在$BTC和其他Crypto（不包括前10名的Crypto總市值）圖表中，直接影響了收益型穩(wěn)定幣的利率。
然而，新的解決方案正在出現(xiàn)以緩解收益率下降的問題，特別是通過Pendle。通過購買本金Tokens（PTs），用戶可以鎖定固定收益，同時持有底層資產(chǎn)，有效地做空可變收益作為對沖。此外，Pendle的Boros將使資金費率的多空頭寸成為可能，允許像Ethena這樣的協(xié)議對沖下降的資金費率，從而為用戶確保更穩(wěn)定和有競爭力的收益。
結(jié)論
過去11周收益型穩(wěn)定幣的收益
同時考慮收益是如何產(chǎn)生的也至關(guān)重要：slvlUSD提供真實收益，來源于Aave，而USD0++則依賴于排放和激勵，這是一種從根本上不同的機制。
由于依賴基于Aave的收益生成機制，slvlUSD具有較低的風(fēng)險-回報特征，但仍保持了穩(wěn)定的表現(xiàn)，在此期間一直保持在10%以上，平均超過35%，使其成為當(dāng)前市場環(huán)境下最強勁的收益型穩(wěn)定幣選擇之一。
如果看漲情緒回歸，有收益的穩(wěn)定幣回報率可能會上升，這主要由穩(wěn)定幣借貸需求增加以及市場資金費率轉(zhuǎn)為正值所驅(qū)動。
收益型穩(wěn)定幣的比較
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